今日再有兩隻小型新股招股，先講講九尊數字互娛 (1961) 是中國數字娛樂內容提供商，收益主要來自手機遊戲，招股日期 2 月 27 日至 3 月 9 日，上市日期 3 月 17 日，發售 1.26 億 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 1.5 元至 1.8 元，集資最多 2.27 億 元，以上限價 1.8 元計算， 市值約 9.828 億元，以 19 年預期 經調整 盈利約 4,600 萬元人民幣 計算，市盈率約 19.4 倍。 公司是一間遊戲股，主要以休閒手機遊戲為主，例如鬥地主遊戲、天天格鬥─精武之魂、達人麻將等。分析遊戲股，非常重視其遊戲，但筆者看不到這些遊戲的特出地方，考慮其近年業績平平無奇，上限定價接近 20 倍市盈率，感到估值並不便宜。加上其招股時間長，足足八個交易日，較一般四日多出一倍，這是一個沒有信心的表現，代表發行商需要時間尋找認購者，特別是國配。獨家保薦人為 力高企業融資，過去兩年保薦 9 隻股份上市，首日 4 升 5 跌，表現欠佳，千里碩證券為穩定價格操作人，但綠鞋未必有，從保薦記錄來看，寧願保守。 而公司唯一亮點是竟找來「商品大王」羅傑斯 (Jim Rogers) 通過認購上市前可轉股債券，參與首次公開發售的投資，但招股文件中顯示羅傑斯只佔 AE Majoris Tech 的 13.33% ，而在換股後， AE Majoris Tech 只佔 3.07% 股權，其實比重並不高。而換股價僅 0.69 元，發售價為較招股中間價折讓約 58% 。 因此，所謂的名人效應，其實是兩面刃，在 18 年初，香港著名眼科醫生林順潮開辦的希瑪眼科 (3309) 招股，引入騰訊 (700) 主席馬化騰、思捷環球 (330) 創辦人刑李㷧及內地富商趙勇作為基石投資者，股價上市初期急升逾倍，可見名人效應有時能發揮一定能力，但艾德韋宣 (9919) 找來影星劉嘉玲現身撐場全球發售記者會，但股價卻一瀉千里。因此需就每一個個案去分析一下，筆者認為羅傑斯作為前期投資者參與股數不多，加上對於公司業務想不到有任何關連，傾向以平靜的態度面對。 最後策略上，寧願保守，同樣地 是次非常取決於認購反應，若認購反應超級好，超額認購超過 200 倍，短線供求因素推高短期股價，短線有一定的值博率。為何指出超

今日再有一隻小型新股逆市招股， 稀美資源 (9936) 為中國鉭鈮冶金產品生產商，招股日期 2 月 26 日至 3 月 2 日，預期 3 月 12 日上市。是次發售 7,500 萬 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 2.23 元至 2.89 元，集資最多 2.16 億元，每手 2,500 股，入場費 7,297.8 元。以上限價 2.89 元計算， 市值約 8.67 億元，以 19 年預期 經調整 盈利約 8,100 萬元計算，市盈率約 9.7 倍。 可以當公司是隻小型資源股，這類股份 特點就是 集資額細，市值約 5 至 7 億元，典型的莊家股，因此升跌則大機會取決於背後莊家操作，公司估值及業務則較為次要。而是次 獨家保薦人 信達國際，過去兩年保薦 7 隻股份上市，首日 4 升 3 跌，表現一般般，綠鞋不必奢求，從保薦記錄來看，寧願保守。結論，若沒有人認購才有少許值博率。 現時一共有 3 隻新股招股，其中興業物聯 (9916) 認購反應極好，目前估計認購反應熱烈，估計公開認購部份超額數百倍，正如昨日文章提及，興業物聯 為港股當旺的物管股，業務上是吸引力，具有炒作概念，加上公司市值細，容易炒作一波，如對上三隻小型物管股銀城生活服務 (1922) 、鑫苑服務 (1895) 、和泓服務 (6093) 首日上市股價都是非常強勢。再加上可能不少打新的朋友餓了太久，終於見到一隻具概念的新股，在人群效應之下便一齊入飛。 根據目前認購反應十分熱烈，從打新角度，無疑是具備值博率， 短線供求因素推高短期股價，短線或有一波炒作，不過謹記興業物聯只是一隻規模十分小的物管股，基本因素一般，宜短不宜長，看長線必定揀選大型物管股。而近期美股遇上較大調整，雖然中港股市憧憬放水效應，因此走勢異常硬淨，但紿終擔心外圍股市下跌風險，變相提醒各位宜平衡風險。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 網址︰ https://hkipochannel.blogspot.com/ 招股書︰ 稀美資源 (9936) ︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2020/0226/2020022600012_

昨日美股道指急挫逾 1,000 點，隨著外圍轉弱，港股近期亦回吐，不過 A 股人造牛市卻力撐港股。新股方面，今日有兩隻小型新股逆市招股，分別是興業物聯 (9916) 及偉源控股 (1343) 。 興業物聯 (9916) 是 一間河南省的物業管理服務供應商，發售 1 億股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 1.5 元至 2 元，集資最多 2 億元，以上限價 2 元計算， 市值約 8 億元，以 19 年預期 經調整 盈利約 4,410 萬元 人民幣 計算，市盈率約 16.5 倍。 興業物聯是一間規模十分細少的 物業管理服務供應商，在管物業是由正商集團開發，正商集團是中國房地產開發商，大部份公司收入來自河南省，而公司主要提供非住宅物業提供物業管理及增值服務。管理商業物業的毛利率及每月每平方米人民幣較住宅物業為高，但穩定度則較為遜色。 公司於 19 年位列於中國物業服務百強企業排行榜第 67 位，可見規模十分細，要知道物管股非常看重母公司實力，那些大型物管股例如︰碧桂園服務 (6098) 、中海物業 (2669) 等龍頭股估值遠遠較小型物管股估值高，因此，公司雖然貴為港股當旺的物管股，但由於公司規模細，市盈率十幾倍，估值不算便宜，長線投資價值成疑。 不過，打新並不是價值投資，看重的反而是短線投機值博率，興業物聯 為港股當旺的物管股，業務上是吸引力，具有炒作概念，加上公司市值細，容易炒作一波，如對上三隻小型物管股銀城生活服務 (1922) 、鑫苑服務 (1895) 、和泓服務 (6093) 首日上市股價都是非常強勢。 保薦人是中泰國際，綠鞋機會一半，而中泰對上一次保薦新石文化 (1740) 認購反應非常好，但當然未必有好強的參考性。 筆者總結 19 年底新股熱潮的感想，認為是次非常取決於認購反應，若認購反應超級好，超額認購超過 200 倍，短線供求因素推高短期股價，短線或有一波炒作，若認購反應欠佳，公司下限定價兼發售股份不用回撥予公眾，短線股價或有上升空間。相反，若然超購數十倍，需要回撥但同時間認購反應一般，值博率就下降。 再講講偉源控股 (1343) ，公司 是一間位於新加坡的承建商，並專門提供土木工程公用事業工程已逾 28 年，發售 2.66 億 股， 90% 配售， 10%

這個專欄主要是分享港股新股資訊，當然要總結一下最近三隻新股的表現及反思。 大喜屋集團 (6813) ︰在疫情未明朗下，經營日式放題的大喜屋選擇暫緩上市計劃，屬於以退為進的選擇。 澳達控股 (9929) ︰在反應冷淡的情況下，豐盛融資更容易發揮其優秀的 保薦 功力，公司在上周五上市首日開市報 0.33 元，較招股價 0.25 元高 32% ，表現可算是十分好，股價其後高開低走，首日收報 0.255 元，稍稍高於招股價，打新的的投資者全身而退。其後股價持續下瀉，執筆時股價跌至 0.2 元水平，但各位宜謹記，打新就是打新，不宜留戀，特別是莊家股，有賺就走，而股價往後的發展就與打新無關。 富石金融 (2263) ︰挾著超額 130 倍，加上證券股的背景之下，股價竟然在暗盤徘徊於 0.58 元，公司在今日上市首日開市報 0.56 元，較招股價 0.5 元高 12% ，筆者在早前文章提及證券行業的新股表現一般較為失色，但是次富石金融竟然能夠高開，真令人大跌眼鏡。股價其後高開低走，執筆時股價曾低見 0.42 元，已較招股價 0.5 元低水 16% 。 總結，由於這三隻新股在疫情 大爆發時招股，入場者都可算是打新活躍份子，此後股市回穩，令投資情緒變得樂觀，造就新股上市時股價偏向穩定。 大喜屋集團 (6813) 暫緩上市、澳達控股 (9929) 走勢與華記環球 (2296) 非常相似，都算是預計之內，但富石金融 (2263) 卻沒想到竟然開了逃生門，這是筆者未能猜到，能賺錢的朋友的確厲害。 由於疫情未明，新股的路演工作自然亦推遲，早前打算在農曆新年後招股的曠視科技亦推遲上市工作，預期新股停滯仍會維持一段時間，而筆者或會不定期分享一下觀察港股心得，可當作是一個財經評論。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 網址︰ https://hkipochannel.blogspot.com/

海底撈 (6862) 於 18 年 9 月上市，上市價 17.8 元，當時已吸引多個知名基金作為基石投資者，包括高瓴資本、景林資產、摩根士丹利等，憑著其開店速度快、內地人鍾情於 火鍋 ，公司 19 年上半年收入達 116 億元人民幣，較 18 年同期增長近 60% ，純利按年增長近四成，成功成為基金愛股，更於 19 年 10 月底高見 39 元，股價成功倍翻，正所謂一分錢一分貨，當然海底撈估值亦是極高，市盈率高達 80 倍，反映其內地經營連鎖火鍋店龍頭的地位。 近期受到疫情影響，海底撈從 1 月 26 日開始關閉門市，有媒體估計，公司每天虧損近 8,000 萬元，目前仍然未知公司何時能夠恢復營運，無疑今次暫時關門對於海底撈今年的業績打擊必定相當大，但為何股價偏偏卻十分硬淨？公司股價今年 1 月中高見 35.8 元，今日收報 30.5 元，累跌約 15% ，若只計算農曆新年後表現，股價卻累升 2.6% ，面對如此重大的利淡消息，跌幅明顯未如預期，股價異常強勢，但背後有甚麼原因？ 投資界經常說，股價是反映預期，由於市場認為疫情只是短暫，在疫情緩和過後，海底撈將會回復增長，對於這個解讀，筆者是部份認同，的確股票市場是反映預期，很多時當公司宣佈盈警，但公司股價卻反而回升，這是因為股價早已過殘，早已反映這不利因素。另一方面，筆者認為海底撈的強勢是建基於其股東結構。 海底撈創始人兼主席張勇及舒萍夫婦持股 68.6% ，而創始人兼執行董事施永宏持股 16.39% ，高級管理層已持股 85% ，換句話說，公眾持股只佔 15% ，當中有好多是基金持股，而載止 2 月 7 日，公司首五大持倉佔 95.72% ，反映公司股權十分集中，貨盡在多個強者手上，又言命運共同體，股價自然強勢。但一旦股權結構有所改變，相信股價未能維持如此強勢。 最後提醒各位，面對疫情打擊，對於海底撈的經營必定造成很大打搫，回復高增長需時，因此筆者認為現價未能反映利淡因素，加上其估值極高，除非股價進一步下瀉，否則目前並不值博。 本篇文章只是想做一個記錄，貨源歸邊的股票世界。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險