每逄季結，一向都有一堆新股趕上市，由 9 月 29 日及 30 日，一共有 5 隻新股招股，讓此橍為大家一一簡評。 威海銀行 (9677) ︰ 銀行股新股可以略過 -          威海銀行覆蓋中國山東省所有地級市的城市商業銀行，於山東省的城市商業銀行中位列第三，一般來說，銀行股新股可以略過，預期股價上升空間不大，因為業務並無憧憬 -          聯席保薦人為 華泰、中金、招銀 ，穩定價格人為 華泰 ， 由於發綠鞋機會很大，加上公開認購預料反應不佳，預期沽壓不大，預期上市初期不會跌穿招股價，估計股價悶悶地守在招股價附近，直至穩定價格期完結 -          整體上，上市首日下跌風險不大，但上升空間幾乎沒有，欠缺吸引力， 可以略過，不要浪費子彈 納泉能源科技 (1597) ︰ -          納泉能源科技 是中國的風電及變槳控制系統解決方案供應商，主要從事風機高壓變槳控制系統的研發、整合、製造及銷售，業務屬舊經濟 -          以上限價 2.6 元計算， 市值約 6.5 億元，以 19 年經調整純利 約 4,744 萬人民幣 計算，市盈率約 12.4 倍 -          引入 3 名基石，取貨三成多，算是唯一的亮點 -          市值太細， 業務屬舊經濟 ，不碰為妙 嘉泓物流 (2130) ︰ -          嘉泓物流為物流解決方案供應商，核心業務為提供有關時尚產品及精品葡萄酒的空運代理服務以及配送及物流服務，業務屬舊經濟 -          以上限價 2.85 元計算， 市值約 7.125 億元，以 19 年經調整純利 約 4,051 萬元 計算，市盈率約 17.5 倍 -          市值太細， 業務屬舊經濟 ，不碰為妙 譽燊豐 (2132) ︰ -          譽燊豐為一家在香港承接建造工程的承建商，於 1993 年開始經營業務，專注於土木工程項目 -          以上限價 0.34 元計算， 市值約 5.44 億元，以 20 年度經調整純利 約 4,406 萬元 計算，市盈率約 12.3 倍 -          市值太細，莊家股一隻，不碰為妙，加上又發舊股，極壞訊號 TRUE PARTNER(8657) ︰ -   

明源雲 (909) 如入無人之境，今日掛牌，開報 25.8 元，較招股價 16.5 元，高 56.4% ，所以昨日都在文章特意提醒大家，別在暗盤過早沽出，畢竟公司有多知強勁基石支持，不用太擔心，若暗盤太快沽出就十分可惜。美股納指昨日表現不俗，明源雲執筆時更曾升穿 28 元，較招股價升 70% ，目前已是金蝶 (268) 市值近八成，從估值上看，已經是極度昂貴，當然新股短線需求大供應少，股價當然可以繼續向上，但筆者就決定先離場，袋袋平安。 繼嘉和生物 -B(6998) 日前招股後，再有一隻生物製藥公司來港招股，雲頂新耀 -B(1952) 招股日期由 9 月 25 日至 30 日，預期 10 月 9 日上市，發售 6,354.7 萬股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權， 每股招股價為 50 元至 55 元，集資最多 34.95 億元，按每手 500 股，入場費 27,777.12 元，以上限價 55 元計算， 市值約 156.03 億元。 聯席保薦人為高盛、美林，穩定價格人為高盛，是次引入 16 名基石投資者，包括新加坡政府投資公司、貝萊德基金、高瓴資本、奧博資本等，取貨逾 50% ，設六個月禁售期，如此強大陣容，誰做保薦人都不重要。 總結，散戶基本上看不明醫藥股業務，業務是甚麼，其實是不重要，只需要看公司股東陣容， 雲頂新耀 投資者包括高瓴資本、淡馬錫、貝萊德、新加坡政府投資公司等，當大家看到前期投資者陣容星光熠熠，與 嘉和生物一樣，又是一隻超購千倍的新股， 在眾多知名基石的支持下， 上市首日股價基本上必定急升，但在中籤率極低的情況下，微利會有，厚利則困難，但在低風險的情況下，回報有限亦是合理。不過臨近季結，銀行水緊，似乎搶孖展都十分困難，十分無奈。 突然感嘆，雲頂新耀於 17 年 7 月由私募基金 CBC 集團創立，短短 3 年間，就靠著醫藥研發，一開始就以折讓價集資，尋找同行做前期投資者，經過幾輪融資後，最終於 20 年 9 月招股，上市估值達至 150 億元。所謂的股票市場，其實就是私募基金的遊戲，用 3 年間創造一間公司，基礎股東全是同行，由於大家都知在大戶力撐下，股價必定上升，上市發新股讓散戶瘋搶，公司又順利集資，而在私募基金贏大錢後，又可以創造另一間公司，過程中散戶就執少許大戶留下的餅碎。 免責聲明：以上信息並

另一間內地生物製藥公司雲頂新耀 (Everest Medicines) 已通過上市聆訊，預計將於明天招股，公司計劃集資 4.5 億美元 ( 約 35.1 億港元 ) ，高盛及美銀為聯席保薦人。早於今年 6 月，雲頂新耀通過 3.1 億美元 C 輪融資，投資者包括高瓴資本、淡馬錫、貝萊德、新加坡政府投資公司等。當大家看到前期投資者陣容星光熠熠，又是另一隻超購千倍的新股，首日必升的生科股，各位預留資金。 有些人認為為何近期股市表現欠佳，恒指已跌至 23,300 點水平，滙控 (005) 跌至海嘯價，騰訊 (700) 亦於 500 元爭持，暫時無力向上。而縱使福祿控股 (2101) 、樂享互動 (6988) 認購反應極好，股價卻表現欠佳，投資者蝕價蝕息，為何新股卻熱情如火？ 筆者認為，有不少投資者這樣想，既然大市表現差，若胡亂地買入股票，帳面值只會不斷下跌，倒不如重注抽新股，反正超購倍數極高，中籤率極少，獲分配股份極少，就算股價跌穿招股價，其實輸錢金額都有限，大不了只輸回早前大賺的少部份金額，根本唔會入肉，回想 6 月底新股狂熱，思摩爾國際 (6969) 一條乙頭贏 10 萬元，很多打新投資者大賺特賺，就算現時有一兩隻新股大熱倒灶，也沒有所謂，所以暫時觀察，新股熱潮只會持續下去。 而面對跌市， 明源雲 (909) 暗盤表現會如何呢？讓筆者為大家重溫，明源雲引入 6 名 基石，包括高瓴資本、新加坡政府投資公司 (GIC) 、中國結構調整基金、紅杉資本、貝萊德基金及富達基金，取貨逾三成。在這些星級基金支持下，其他基金只能爭相搶貨，到底暗盤高開多少？筆者不知道，但作為散戶的我們，別 過早被騙籌碼。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險

嘉和生物 -B(6998) 為一家內地生物製藥公司，專注於腫瘤及自身免疫藥物的研發及商業化，控股股東為高瓴資本 ， 公司以未有盈利的生物科技企業形式上市，招股日期由 9 月 23 日至 28 日，預期 10 月 7 日上市，發售約 1.2 億股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權， 每股招股價為 20.3 元至 24 元，集資最多 28.8 億元，按每手 500 股，入場費 12,120.92 元，以上限價 24 元計算， 市值約 115.46 億元。 聯席保薦人為高盛、摩通、富瑞，穩定價格人為高盛，對於高瓴作為控股股東的公司，誰做保薦人都沒有所謂，反正都是升。公司引入 12 名基石投資者，合共認購 1.87 億美元 ( 約 14.5 億港元 ) 股份，其中包括大股東高瓴資本、 OrbiMed Funds 、泰格醫藥 (3347) 、淡馬錫、錫雲峰金融 (376) 等，取貨超過 50% ，變相上市初期流通股份變少，機構投資者不夠持貨，股價容易炒上。 雖然福祿控股 (2101) 、樂享互動 (6988) 認購反應極好，股價卻表現欠佳，但各位要明白，股價升跌最視乎是機構如何看公司，公開倍數反而是其次，前者沒有強勁基石撐場，導致股價缺乏承接，但嘉和生物卻是由內地金手指高瓴資本領投，基本上贏面是極高。在頂級基石的支持下，跟風就是，特別是 高瓴資本入飛的新股，基本上必勝。當望望海吉亞醫療 (6078) 近期股價，不禁大呼一聲︰張磊，就是神。作為普通散戶，不要問，跟從就是。 總結， 嘉和生物又是一隻超購千倍的新股，就如 農夫山泉 (9633) 一樣，在眾多知名基石的支持下， 上市首日股價基本上必定急升，但在中籤率極低的情況下，微利會有，厚利則困難，但在低風險的情況下，回報有限亦是合理。目前新股市場就是這樣，作為普通散戶，抱著人有我有的心態，認購就是，愈想愈無謂，直至新股熱潮爆破為止。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2020/0923/2020092300016_c.pdf

有消息指，嘉和生物將於明天招股，招股價介乎 17.3 至 18.5 元，一手 1,000 股，入場費 18,686.42 元，集資約 3 億美元 ( 約 23.4 億港元 ) ；聯席保薦人為高盛、摩根大通及 Jefferies 。嘉和生物今年 6 月宣佈完成 1.6 億美元 B 輪融資，由高瓴資本領投，淡馬錫、華潤正大生命科學基金、海通開元國際及 Cavenham PE 亦有份投資。值得留意，據初步招股書披露，高瓴資本旗下 HHJH 持有嘉和生物 35.1% 股權，為第一大股東。 嘉和主要研發腫瘤及自身免疫藥物，截至今年首三個月，嘉和虧損進一步擴大至 1.42 億元，去年同期虧損為 7,432 萬元。公司研發開支由去年 7,035 萬元增至 1.1 億元。作為打新的投資者，對於如何挑選醫藥股，最重要的是看基石及前期投資者，另外亦可看認購反應及保薦人。至於業務是甚麼？ Who cares ？ 目前新股市場，基本上看到高瓴資本，投資者就必抽，無謂想太多，衝入場。目前港股市況表現一般，擔心中美關係惡化，不少熱門板塊科技、醫藥、物管，大部份相關股份近期表現欠佳，反而造就大量資金轉投新股市場，至少在短線供求失衡的情況下，一些獲大量超購兼基本因素良好的股份上市初期表現都不錯，因為大量保守資金會參與打新。 由於認購樂享互動 (6988) 、明源雲 (909) 的資金可以接駁去認購嘉和生物，估計數千 億元資金可以申請嘉和生物， 暫時估計，與其他熱門新股一樣， 嘉和生物 上市首日股價基本上必定急升，但在中籤率極低的情況下，微利會有，厚利則困難。雖然獲分配股份極少，導致值博率下降，但又有誰會放棄呢？可能這就是人性。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險

今日有三隻股股份，包括兩隻中概股中通快遞 - SW(2057) 、再鼎醫藥 - SB(9688) ，維持策略，中概股一律不抽，若之後有時間，就講講兩股的基本因素。另外一隻就是昨日提及的黑馬東軟教育 (9616) 。 東軟教育招股日期由 9 月 17 日至 22 日，預期 9 月 29 日上市，發售約 1.66 億股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 5.18 元至 6.22 元，集資 最多 10.37 億 元，按每手 800 股，入場費 5,026.14 元，以上限價 6.22 元計算， 市值約 41.46 億元，以 19 年經調整純利 約 1.59 億人民幣 計算，市盈率約 23.7 倍。 東軟教育是中國領先的民辦 IT 高等教育服務提供者，專注於培養 IT 專業人才，公司董事長劉積仁博士亦是東軟集團 ( 上交所代碼： 600718) 的董事長。 東軟教育於 00 年成立，在大連、成都及佛山建立三所應用型大學，涵蓋如計算機科學、電子信息、健康醫療科技等 IT 課程。不過，公司在校學生總人數增長乏力，在 17 至 18 學年，在校學生總人數有 3.5 萬人，下學年卻減至 3.41 萬人，直至 19 至 20 學年才增至約 3.61 萬人，而過去數年，收入增長約一成多，不算高速增長。 獨家保薦人為 中信里昂，昨日提及中信里昂近期保薦了幾隻神股，包括思摩爾國際 (6969) 、移卡 (9923) 、心動公司 (2400) 、思考樂教育 (1769) ，不知 東軟教育能否延續 。 就如昨日所言，公司基本因素一般，增長並不吸引，大約一成多，不過是次引入多名基石投資者，合共認購 5,300 萬美元 ( 約 4.13 億港元 ) ，包括景林資產管理、幾何礪能及中教吉何、 GSC Fund 1 及 Vision Fund 1 、源樂晟和千合資本，按中間價計算，約佔發售股份 43.2% ，設六個月禁售期，基石取四成貨，變相初期流通股份變少，相對沽壓亦會較少，此次讓筆者回想起 華夏視聽教育 (1981) ，同樣是教育股，同樣是基石取四成貨，股價上市後有驚喜。各位可以重溫當時筆者的評論 。 總結，東軟教育 業績增長並不吸引，不過基石取四成貨，這是大亮點，有點圍飛的感覺，難道是華夏視聽 (1981) 翻版？挾著近期中信里昂

從媒體得知明天 (17 日 ) 將有兩隻新股招股，首先是中通快遞 (2057) ，公司早於 16 年 10 月在紐交所上市，股票代號為 ZTO ， 消息指擬明日在港招股，在香港第二上市集資不超過 15.6 億美元 ( 約 121 億港元 ) ，將出售 4,500 萬股，最高定價為 268 港元，每手 50 股，入場費 13,535 元，並於 9 月 22 日定價， 9 月 29 日掛牌。中通快遞昨日美股收報 31.37 美元 ( 約 243.1 港元 ) ，即最高定價較美股昨日收市價溢價約 10% ，高盛為保薦人。 中通快遞 是中國領先的快遞公司，於 02 年成立，按總包裹量計是中國領先的快遞服務供應商， 19 年市佔率為 19.1% ，阿里 (9988) 亦是股東之一，基本因素不俗。不過， 近日有太多新股可以抽，凡是中概股回流港股作第二上市，一律不抽，若閣下真的看好前景，可馬上買入美股或待港股上市後才入手，不要浪費手上籌碼。 另外，有報道指民辦 IT 高等教育機構東軟教育將於本周四 (17 日 ) 起招股，招股價介乎 5.18 至 6.22 元，一手 800 股，入場費 5,026.14 元；預計 9 月 29 日掛牌，集資最多約 10 億元，獨家保薦人為中信里昂。東軟教育於 00 年成立，在大連、成都及佛山建立三所應用型大學，涵蓋如計算機科學、電子信息、健康醫療科技等 IT 課程。不過，公司在校學生總人數增長乏力，在 17 至 18 學年，在校學生總人數有 3.5 萬人，下學年卻減至 3.41 萬人，直至 19 至 20 學年才增至約 3.61 萬人，而過去數年，收入增長約一成多，不算高速增長。 從招股書看到，公司基本因素一般，增長並不吸引，不過關鍵位是究竟公司會否引入基石投資者，而另外中信里昂近期保薦了幾隻神股，包括思摩爾國際 (6969) 、移卡 (9923) 、心動公司 (2400) 、思考樂教育 (1769) ，因此本人不會看輕此股，在正式公佈招股書後，審視市場認購反應、定價及基石後，再跟大家分享。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險

上篇文章已提及 明源雲 (909) 今天招股，聽到很多人都認為從各個券商十分難搶到孖展，這又是一隻極度火熱的新股，夾著「明星基石 +SaaS 概念股」，上市首日股價基本上必定急升，但在中籤率極低的情況下，微利會有，厚利則困難，但在低風險的情況下，回報有限亦是合理。 明源雲招股日期由 9 月 15 日至 18 日，預期 9 月 25 日上市，發售 約 3.742 億 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權，若公開發售認購 74 倍或以上則回撥至 37% 。 每股招股價為 15 元至 16.5 元，集資最多 61.7 億 元，按每手 1,000 股，入場費 16,666.28 元，以上限價 16.5 元計算， 市值約 308.72 億元，以 19 年經調整純利 約 2.35 億人民幣 計算，市盈率約 119 倍。 至於業務方面，簡單來說， 明源雲 主要從事內房軟件解決方案，即是支援內房業務運作，基本上每一間大型內房如碧桂園、萬科、恒大都是 明源雲的客人，處於龍頭地位，畢竟房地產在中國佔據十分重要的地位，加上憧憬公司雲業務亦可發展於其他行業，自然受到投資者所追捧。 估值方面，雖然公司業務前景佳，不過凡事都有一個價，就如農夫山泉 (9633) 股價跌至 31 元有支持，但 40 元則沽壓大，某程度反映以目前公司狀況配合市況估算， 40 元市值並不吸引，基金沒有意慾買上，反之願意在 31 元吸納。至於基金認為 明源雲值多少呢？ 對於 SaaS 公司來說，市盈率就沒有太大意義，反而看市銷率，就用同業金蝶國際 (268) 對比，金蝶市值約 650 億元，以 19 年收入約 33.26 億人民幣，市銷率約 18 倍，而 明源雲上限 市值約 308.72 億元， 以 19 年收入約 12.6 億人民幣，市銷率約 22 倍，當然 明源雲增長及盈利質素較高，變相估值會較高，就粗略估算，當是 金蝶國際市值七成計算，約 450 億元，但記緊其實上述估算是十分危險，因為新股短期供求以及當時大市氣氛主導短線股價，變相不計好過計，心入面有一個底就算，不要算死數。舉例，思摩爾 (6969) 憑著電子煙加北水概念，股價招股價 12.4 元，上市一個月內竟然炒至 45 元，若然左計右計，必定錯失升浪，反而寧願在上市後分段沽出就算。 聯席保薦人為 中金、花旗

有報道指，明源雲 (909) 計劃發售約 3.74 億股，集資最多 61.7 億 元，招股價介乎 15 元至 16.5 元，一手 1,000 股，入場費 16,666 元，明源雲將於 9 月 15 日至 9 月 18 日招股，預計 9 月 25 日掛牌。聯席推薦人為中金及花旗。 明源雲主要從事內房軟件解決方案。初步文件顯示，截去年底，按合約價值計，集團的市佔率約 24.6% ，為行業龍頭。公司於自 2003 年成立。集團主要為內地地產開發商及其他房地產產業參與者開發 ERP 解決方案和 SaaS 產品，管理業務流程，包括銷售及營銷、採購、成本管理、項目管理、預算以及房地產資產管理。 公司是次引入多名基石投資者，若以上限價計算，合共認購 2.76 億美元 ( 約 21.5 億港元 ) 。基投包括，高瓴資本認購 8,600 萬美元、新加坡政府投資公司 (GIC) 認購 5000 萬美元、中國結構調整基金認購 5,000 萬美元、紅杉資本認購 3,000 萬美元、貝萊德基金認購 3,000 萬美元及富達基金認購 3,000 萬美元。 簡單總結，雖然明源雲集資最多 61.7 億 元，上市市值 料 約 250 億元，估值當然不便宜，但公司 引入 多名基石投資者，包括高瓴資本、 GIC 、紅杉資本、 BlackRock 等多個知名基金，單憑這幾個基石，就足以令股價興奮，加上業績增長快，業務又是新經濟股，可以預計認購反應極度熱烈，又是超購過千倍之選，股價首日上升機會極大，必定全城瘋搶，必抽之選。詳情明天再來跟大家分析。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險

繼令人失望的百勝中國 (9987) 第二上市後，再有中概股來港招股，中國第二大及全球第九大的酒店集團的華住集團 (1179) ，招股日期由 9 月 11 日至 16 日，預期 9 月 22 日上市，發售 2,042.2 萬股， 90% 配售， 10% 公開發售，另有 15% 超額配股權，若公開發售認購 13 倍至少於 45 倍，公開發售比例將由 10% 增至 14% ， 45 倍至少於 91 倍即增至 19% ，認購 91 倍或以上則回撥至 37% 。 每股招股價上限為 368 元，集資最多約 75 億元，與其他第二上市的中概股一樣，不設招股價下限，發售股份價格將參照 9 月 16 日在美股收市價去釐定，按每手 50 股，入場費 18,585.42 元，以上限價 368 元計算， 市值約 1,168.21 億元，以 19 年 盈利約 17.6 億人民幣 計算，市盈率約 60 倍。 公司於 10 年 3 月 26 日起於納斯達克上市，股票代號為 HTHT ，上日 (9 月 10 日 ) 收市價為 41.75 美元 ( 約 323.56 港元 ) ，是次來港作第二上市。華住集團為中國第二大及全球第九大的酒店集團，可以想像到在疫情仍然持續下，酒店業務自然大受打擊，因此公司今年上半年都錄得虧損。 有不少資金早已部署公司將在港股第二上市，雖然近月美股炒舊經濟復甦，但美股股價竟由 3 月 25 美元升至日前的 46 美元，累積升幅驚人，近日有一些投資者獲利，股價昨晚跌至 41.75 美元。 公司主要業務為酒店業，自然受到疫情所拖累，業務恢復需時，更不用說業績增長，但近日美股股價竟然炒至高位，如果是科技股，筆者尚算明白，但竟然是一隻酒店股炒至高位，因此是次值博率極低。 而聯席保薦人為高盛、招銀，價格穩定人為高盛，經過百勝中國一役，筆者已對高盛失去信心，淪為中金之流。被高盛傷害一次，難道又想被 傷 害第二次？雖然凡事都有破例，但目前有多隻新股 ( 樂享互動 ) 正在招股中，或是正準備招股 ( 嘉和生物、藍月亮等 ) ，在這麼多選擇下，自然不用認購值博率極低的華住集團。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2020/

百勝中國 (9987) 首日掛牌潛水，開報 410 元已屬全日高，最低見 386.2 元，收報 390.2 元，較招股價 412 元，低 5.3% ，成交額 30.83 億元。不計手續費，一手 50 股蝕 1090 元。 由於公開招股部份超額認購 51.32 倍，因此由佔發售股份的 4% 回撥至 16.5% ，國際配售同樣獲顯注超購，約 8.74 倍。而公司已超額分配約 15% ，若需要時，穩定價格人高盛估計會在上市初期運用綠鞋制度穩定股價，但高盛卻令人失望，大割散戶韭菜。 百勝中國美股股 (YUMC) 昨日收報 53.2 美元，折合 412.3 港元，剛巧在招股價附近，當股價在開市後急挫後，卻慢慢在低位購回，為了造成一個看似沽壓沉重的假象，好讓高盛賺取綠鞋差價。而明明高盛手握 15% 綠鞋子彈，卻選擇嘆慢板，這樣高盛同「中金」的手法其實沒有分別，繼海普瑞 (9989) 後，高盛又一經典「賤作」。 以往高盛都算是一個可靠的價格穩定人，但在海普瑞後，已被扣了部份分數，而在今次百勝中國事件，各位應該對高盛徹底死心，高盛已淪為中金之流，可憐的散戶就注定被割韭菜。 但現實就是這樣，股市就是如此。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險

樂享互動 (6988) 終於招股了，招股日期由 9 月 10 日至 15 日，預期 9 月 23 日上市，發售 約 5.44 億 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權， 每股招股價為 2.14 元至 3.21 元，集資最多 17.45 億 元，按每手 1,000 股，入場費 3,242.35 元，以上限價 3.21 元計算， 市值約 69.81 億元，以 19 年經調整純利 約 8,772 萬人民幣 計算，市盈率約 72 倍。 聯席保薦人為中信建投、招商證券、交銀國際，穩定價格操作人為軟庫中華，近期中信建投保薦表現一般，反之同為中信系的中信里昂保薦股份則表現強勁，如思摩爾國際 (6969) 、移卡 (9923) 。 招股價介乎 2.14 至 3.21 元，招股價範圍相當闊，這不是一個利好訊號，代表公司不肯定到底如何估值，若認購反應好，管理層就拿到盡，而集資最多 17.5 億元， 市值達 70 億元，估值相當昂貴，當然若市況氣氛好，價格是可以扭曲，但這並不保證。 公司引入 4 名基石投資者，包括美國知名家族辦公室 Crede Capital Group 旗下投資機構 Acuitas Capital 、 阿布扎比旗下基金 Capital Investment 、 嘉實基金 、移卡 (9923) ，合共投資 2,700 萬美元，按中間價計算，約佔發售股份 14.4% ，拿貨比例略嫌太少。上篇文章提及， 由於 福祿控股早於 樂享互動上市，兩者業務同樣是屬於新經濟，一旦 福祿控股表現失色，其實 樂享互動都會受到拖累，因此這是一個博弈的想法，筆者十分認同。 綜合而言，公司近年收入增長及純長十分快速，預期今年上半年收益及毛利按年均增加 50% 以上，業績十分亮麗。亦被媒體冠以 「中國版 TTD 」，背靠內地自媒體浪潮，似乎想增添炒作氣氛，雖然公司業務前景佳，基本因素好，惟招股價太闊、估值 相當昂貴等因素則令值博率下降。 當然在目前新股熱潮延續時，其實 主要是看看孖展認購反應以及 認購倍數，若然預期認購反應不錯，料超購數百倍，值博率就會提升，但不論是福祿控股還是樂享互動，認購反應奇佳，都是跟風認購，佳為上策，在超購數百倍的背後，由於中籤率低，獲分配股份變少，實質已降低了風險。雖然隨著參與人數上升，回報亦下降，但又有何選擇呢？目前新股市場

有報道指媒體營銷服務商樂享互動 (6988) 明日 (10 日 ) 起招股，招股價介乎 2.14 至 3.21 元，每手 1000 股，入場費 3242.35 元，預計 9 月 23 日掛牌；中信建投、招商證券及交銀國際為聯席保薦人。該股擬發行 5.437 億股，集資最多 17.5 億元。要留意的是，樂享定價範圍非常闊，招股價上下限差距達 50% ，集資額相差最多 5.8 億元。 樂享引入 4 名基礎投資者，包括美國知名家族辦公室 Crede Capital Group 旗下投資機構 Acuitas Capital LLC 、阿布扎比資本集團 (Abu Dhabi Capital Group) 旗下 Capital Investment LLC ，分別認購 1000 萬美元，嘉實基金認購 500 萬美元及騰訊 (700) 概念股移卡 (9923) 認購 200 萬美元，合共投資約 2700 萬美元 ( 約 2.1 億港元 ) 。 樂享互動基本資料已出，招股價介乎 2.14 至 3.21 元，招股價範圍相當闊，這不是一個利好訊號，代表公司不肯定到底如何估值，而集資最多 17.5 億元，估值都相當高。另外，今次 福祿控股 (2101) 撞正 樂享互動，上篇文章講到業務 吸引度不及 樂享互動，至今仍然維持這個看法，不過，筆者看到一些評論講到，由於 福祿控股早於 樂享互動上市，兩者業務同樣是屬於新經濟，一旦 福祿控股表現失色，其實 樂享互動都會受到拖累，因此這是一個博弈的想法，筆者十分認同。 這讓筆者回想到艾德韋宣 (9919) 今年初上市，首日破發，緊接上市的驢跡科技 (1745) 暗盤馬上破發，若從這方面去想，樂享互動是十分被動。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險