臨近今年第三季完結前，很多公司趕上市，綠新親水膠體 (1084) 是一間內地海藻及植物性親水膠體生產商，於 18 年，按銷量及銷售價值計，公司於中國及全球市場瓊脂生產商中均排名第一。 是次招股 發售 2 億 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 1.16 元至 1.74 元，集資最多 3.48 億元，按每手 2,000 股，入場費 3,515.07 元，以上限價 1.74 元計算， 市值約 13.92 億元，以 18 年經調整 盈利約 1.1 億 元計算，市盈率約 12.6 倍，業務吸引力一般，偏向工業股， 值得留意的是是次招股定價相當闊 ( 1.16 元至 1.74 元 ) ，若下限定價吸引力會增加， 市盈率降至 8.4 倍，估值才算合理。 獨家保薦人是 安信國際，穩定價格人同樣是安信國際，過去兩年 保薦兩隻股份，捷利交易寶 (8017) 及福紡控股 (8506) ，首日分別下跌 27% 及 14% ，表現非常差。 雖然是次招股有機會 15% 超額配股權，而行使機會較難預計，若公司能作出超額分配， 保薦人可利用 綠鞋制度去拓價，實行穩定價格。但由於這存在不穩定因素，不能寄予厚望。 總結，來到博弈層面， 短線方面，由於公司業務並不吸引， 是次招股定價相當闊 ( 1.16 元至 1.74 元 ) ，高低位相差逾三成，若下限定價吸引力會增加， 市盈率降至 8.4 倍，估值才算合理。因此 關鍵在於 認購熱度，若無人認購，公司才有機會下限定價，值博率提升，一旦認購很熱，虧損機會挺大。 保薦人 安信國際並不可靠，這扣了點分數。若有意入場，少注怡情博下限定價，或有微利，不能貪心。 長線 方面，暫時看不到投資價值。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0930/2019093000004_c.pdf

臨近今年第三季完結前，愈來愈多公司趕上市，比較有睇頭的是 德視佳 (1846) 於 1993 年成立，是視力矯正行業的領先品牌之一，結合了德國眼科的卓越技術及 25 年的個性化客戶服務經驗 ，公司 於德國、丹麥及中國從事視力矯正業務。 公司接近 99% 的收入來自於提供視力矯正服務，其餘餘出租眼科設備及手術場所及銷售藥品，公司收入近六成來自德國，近一成來自丹麥，其餘近三成來自中國，公司打算將集資所得其中 約四成用於在內地主要城市 ( 包括成都和重慶 ) 設立診所，相信將來會擴大來自 中國 的收入。公司核心技術來自德國，將德國眼科的卓越技術應用在內地一些比較富裕城市，業務 前景不俗。 是次招股公司 發售 7,933.4 萬 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 6.2 元至 8.8 元，集資最多 6.98 億元，按每手 1,000 股，入場費 8,888.68 元，以上限價 8.8 元計算， 市值約 27.9 億元，以 2018 年盈利約 550 萬歐元 計算，市盈率約 59 倍。雖然公司業務具吸引力，但估值的確極貴，是次招股定價頗闊 ( 6.2 元至 8.8 元 ) ，若下限定價，市盈率降至約 40 倍，顧及公司逾兩成增長，加上前景亮麗，估值變得稍為合理，但仍然覺得偏貴了一點。 獨家保薦人是 中銀國際，穩定價格人同樣是中銀國際，過去表現不過不失，但驚喜欠奉，是次招股預期會 15% 超額分配股份，相信 保薦人 會透過綠鞋制度去作價格穩定，不過，要有所準備中銀國際穩定價格不會如其他外資銀行般積極。 總結，來到博弈層面， 短線方面，雖然公司業務亮麗，相信能滿足投資者的口味，不過公司定價略嫌有點貴， 若下限定價，估值才變得稍為合理。 獨家保薦人找來了 中銀國際，其穩定性沒有其他外資銀行般積極，變相扣了點分數。另外， 公司並沒有引入基石投資者，變相並不知道有那些大基金入飛。綜合所有因素，值博率一般，需視乎當時大市氣氛。 長線 方面，要看看公司在未來內地業務發展，能否擴大客戶群，一旦能夠成功打造信譽極佳的品牌，再配合其 德國眼科的技術，相信公司前景不俗。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexne

臨近今年第三季完結前，愈來愈多公司趕上市， 傲迪瑪汽車 (8418) 新加坡一站式汽車售後服務提供商，於 2012 年成立，公司以創業板形式上市， 其實創業板公司，基本上可以無視公司業務，無錯這只是一隻投機的新股。 公司 招股日期為 9 月 27 日至 10 月 3 日，預期 10 月 11 日上市，發售 2.5 億 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 發售量調整 權 ，每股招股價為 0.2 元至 0.26 元，集資最多 6,500 萬元， 按每手 10,000 股，入場費 2,626.2 元，以上限價 0.26 元計算， 市值約 2.21 億元，以 18 年 經調整 盈利約 225 萬新加坡元 計算，市盈率約 17.3 倍，估值相當昂貴。 公司亦於 17 年 1 月至 3 月及 18 年 3 月向五名投資者發售股權，合共佔上市後股權 20.3% ，發售價為較招股中間價折讓 72.2% 至溢價 44.9% 不等，並無設禁售限制，唯前期投資者承諾於六個月內禁售其股份，這又有點危險的訊號。獨家保薦人是 東方證券，由於創業板公司集資規模細，股價細 ( 僅約 0.2 元 ) ，相信會吸引不少散戶投機認購，預料分貨比例不會太多。 總結，來到博弈層面， 短線方面， 創業板新股升跌看兩方面，一是視乎認購熱度，若認購反應非常熱烈，大機會以招股價上限 0.26 元定價，由於回撥機制下， 公開發售 比例提升，實行派貨格局，相反，若認購反應冷淡， 公開發售 比例僅一成，反而令大戶具備誘因將股價炒上，吸引散戶入場炒作，這樣才方便進行散貨。正如最近上市的瀛海集團 (8668) ，由於公開認購逾 50 倍，回撥四成予散戶，導致股價首兩日表現欠佳，入場的散戶大多是輸錢離場。創業板股票股價極為波動，因此自問若不能承受價格大幅波動的投資者，建議不宜參與。 長線 方面，沒有投資價值。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/2019/0927/2019092700004_c.pdf

臨近今年第三季完結前，愈來愈多公司趕上市， 莊臣控股 (1955) 本港環境衛生服務供應商，按 2018 年收益及市場份額計，公司在紮根香港的環境衛生服務供應商中排名第一。表面上看似業務穩定，但近年收入增長緩慢，加上 總服務成本逾 90% 來自勞工成本，變相溢利率僅約 2% ，實為吃力不討好的業務。 是次招股為日期 9 月 27 日至 10 月 3 日，預期 10 月 16 日上市，是次招股發售 1.25 億 股， 90% 配售， 10% 公開發售，每股招股價為 1 元至 1.2 元，集資最多 1.5 億 元，按每手 2,000 股，入場費 2,424.18 元，以上限價 1.2 元計算， 市值約 6 億元，以 19 年盈利約 3,370 萬元 計算，市盈率約 17.8 倍，估值相當昂貴。 公司引入兩名基石投資者，包括上海實業 (363) 旗下香港南洋國際貿易認購 4,500 萬元股份；陳賢耿認購 1,000 萬元股份，總計為 5,500 萬元，按中間價計算，約佔發售股份 40% ，設六個月禁售期，公司控股股東為 珠海華發，有少許國企的味道。 獨家保薦人是 西證國際，過去 保薦表現好壞參半 。是次招股並不會行使超額配股權，沒有綠鞋制度，因此保薦人不會穩定價格，所以公司上市後股價下跌空間可以是十分大，投資者自行平衡風險。 總結，來到博弈層面， 短線方面，由於公司業務並不吸引，股價升跌非常 視乎認購熱度，若認購反應非常熱烈，大機會以招股價上限 1.2 元定價，由於回撥機制下， 公開發售 比例提升，實行派貨格局，相反，若認購反應冷淡， 公開發售 比例僅一成，反而令大戶具備誘因將股價炒上，吸引散戶入場炒作，這樣才方便進行散貨，料股價頗為波動，因此自問若不能承受價格大幅波動的投資者，建議不宜參與。 長線 方面，暫時看不到投資價值。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0927/2019092700024_c.pdf

臨近今年第三季完結前，愈來愈多公司趕上市， 高陞集團 (1283) 是香港一間機電工程服務供應商，公司的機電工程服務通常涉及按個別項目供應、安裝及保養機械通風及空氣調節系統、電氣系統、及泳池、噴泉以及給排水系統，又一間工程股，即是基本因素可以無視。 今司於 9 月 27 日起招股，載止日 10 月 8 日，預期 10 月 18 日上市，每股招股價為 0.625 元至 0.75 元，集資最多 1.5 億 元，按每手 5,000 股，入場費 3,787.79 元，以上限價 0.75 元計算， 市值約 6 億元，以 19 年度 經調整 盈利約 5,679 萬元 計算，市盈率約 10.5 倍，由於公司從事工程行業，變相公司估值並不便宜。 獨家保薦人是 豐盛融資，穩定價格人同樣是首盛資本，豐盛融資過去於 17 年 11 月至 18 年 10 月，曾 保薦十隻新股上市，首日有九隻錄得升幅，僅得一隻 STERLING GP(1825) 錄得約 4% 下跌，從這方面想，有些值博率。 雖然是次招股有機會 15% 超額配股權，而行使機會較難預計，若公司能作出超額分配，反映機構投資者都有意投資公司， 保薦人可利用 綠鞋制度去拓價，實行穩定價格。但由於這存在不穩定因素，不能寄予厚望。 是次招股，公司引入四名基石投資者，全是均為主席高黎雄的朋友，合共認購 4,500 萬元，按中間價計算，約佔發售股份 32.7% ，設六個月禁售期，這挺有趣的！ 總結，來到博弈層面， 短線方面，唯一亮點就是保薦人是 豐盛融資，有不少散戶會因為豐盛融資的大名，就會落飛少注參與，博其短線升幅，因此或會吸引不同資金入場炒作，股價或有炒上空間。由於公司業務並無吸引力，若有意參與，只憑四個字「豐盛融資」。隨例都要提醒一句，料股價頗為波動，因此自問若不能承受價格大幅波動的投資者，建議不宜參與。 長線 方面，暫時看不到投資價值。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0926/2019092601088_c.pdf

臨近今年第三季完結前，愈來愈多公司趕上市， 春城熱力 (1853) 是吉林省最大的供熱服務提供商，若按 18 年供熱服務面積計。供熱是公司的核心業務，在長春市有超過 20 年的經營歷史，控股股東是長春熱力集團，公司屬一隻國企股。公司已在長春市及吉林省供熱行業建立了領先地位及豐富經驗，佔去年收入約 65% ，另外公司亦提供建設、維護及設計服務，該等服務包括工程建設、工程維護、設計服務及電氣及儀錶維護維修。 公司於 9 月 27 日起招股，至 10 月 17 日載止，招股期間非常長，發售 1.167 億 H 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 1.9 元至 2.5 元，集資最多 2.92 億 元， 按每手 2,500 股，入場費 6,312.98 元，以上限價 2.5 元計算， 市值約 11.67 億元，以 18 年 盈利約 1.02 億元人民幣 計算，市盈率約 10 倍。 是次招股定價相當闊 ( 1.9 元至 2.5 元 ) ，若下限定價， 市盈率降至約 7 倍多，比較合理。 獨家保薦人是 中銀國際，穩定價格人同樣是中銀國際，由於公司屬於國企股，暫時估計是次招股預期會 15% 超額分配股份，中銀國際算是比較可靠，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，預料下跌風險有限 。 總結，來到博弈層面， 短線方面，公司招股期極長，直至 10 月 17 日才載止，這並不是好訊號，反映公司需要時間去物色機構投資者，加上公司並沒有引入基石投資者，這又扣了一點分數。另外，公司業務屬公用業務，業務上難有憧憬，股價短期料平穩，雖然預期股價短線下跌空間有限，但正如一隻內銀股申請上市，短線獲利空間有限，散戶們根本沒有意慾去認購，更要承擔看不到風險，整體來說，並不值博。 長線 方面，內地社會流傳一句俗語「投資不過山海關」，再者公司規模細， 市值約 11 億元，而 在港股市場，有更多更好的內地供電股可供投資者選擇。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0927/2019092700160_c.pdf

臨近今年第三季完結前，愈來愈多公司趕上市， 華營建築 (1582) 於 1967 年成立，擁有逾 50 年經驗，在香港作為總承建商主要承接公私營機構的樓宇建築工程及 RMAA 工程項目，又一間工程股，即是基本因素可以無視。 公司於 9 月 27 日起招股， 10 月 3 日載止，每股招股價為 1 元至 1.4 元，集資最多 1.94 億 元， 按每手 2,500 股，入場費 3,535.27 元，以上限價 1.4 元計算， 市值約 7 億元，以 18 年盈利約 6,888 萬元 計算，市盈率約 10 倍，由於公司從事工程行業，變相公司估值並不便宜。 獨家保薦人是 第一上海，曾於 18 年 12 月保薦創毅控股 (3992) 及 18 年 6 月保薦萬成集團 (1451) ，股價首日一跌一升。是次招股並不會行使超額配股權，沒有綠鞋制度，因此保薦人不會穩定價格，所以公司上市後股價下跌空間可以是十分大，投資者自行平衡風險。 是次招股，公司引入六名基石投資者，包括國企寧興、沙塵忠土木工程、華滋國際海洋工程 (2258) 附屬忠德凱瑞、海祥工程、鄭發丁及楊奮彬，合共認購 5,050 萬元，按中間價計算，約佔發售股份 30.3% ，公司控股股東為浙江國有資本，具國企背景。 總結，來到博弈層面， 短線方面，由於公司業務並不吸引，股價升跌非常 視乎認購熱度，若認購反應非常熱烈，大機會以招股價上限 1.4 元定價，由於回撥機制下， 公開發售 比例提升，實行派貨格局，相反，若認購反應冷淡， 公開發售 比例僅一成，反而令大戶具備誘因將股價炒上，吸引散戶入場炒作，這樣才方便進行散貨，料股價頗為波動，因此自問若不能承受價格大幅波動的投資者，建議不宜參與。 長線 方面，暫時看不到投資價值。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0927/2019092700018_c.pdf

今日再添一隻新股，魯大師 (3601) 為奇虎 360 旗下智能硬件系統評測服務商，公司前身是由獨立第三方魯錦先生於 10 年把業務賣給奇虎，及後由自 14 年初起，由公司主席田野先生開始管理及運營魯大師軟件業務部。公司開發一系列個人電腦及移動設備工具軟件，並免費提供予用戶以換取線上流量，從而通過線上廣告及線上遊戲業務變現並通過電子設備銷售實現進一步擴張。公司主要股東是奇虎 360 持股 31.8% 、主席田野先生持股 21.2% 、嵩恒網絡持股 18.2% 。 公司收入主要是線上流量變現，佔去年收入約七成，其餘收入來自電子設備銷售。過去三年收入增長迅速，純利以逾三成增速上升，不過公司相當依靠母公司奇虎 360 及嵩恒網絡的支持，公司最大客戶是 360 集團，佔其去年總收入 22 4% ，嵩恒網絡亦貢獻 7.6% 的收入，變相削弱了業務的吸引力。 公司今日起招股，每股招股價為 2.3 元至 3 元，集資最多 1.8 億元，按每手 1,000 股，入場費 3,030.23 元，以上限價 3 元計算， 市值約 7.8 億元，以 2018 年盈利約 8,803 萬元人民幣 計算，市盈率約 8 倍，估值定得夠低，已足夠彌補業務上太過 依靠母公司。 是次招股公司引入五名基石投資者，值得留意的是 香港大朝國際，招股書透露它對雅生活 (3319) 、海底撈 (6862) 、第七大道 (797) 的首次公開發售的國際配售進行投資，可見其眼光不錯，另外，匯量科技 (1860) 亦有份參與入股，一隻市值僅 7 億元的新股能吸引這麼多基石投資者， 另外，公司引入首次公開發售前投資者，發售價竟較招股中間價有溢價。 不禁令筆者另眼相看，難道 魯大師前景真的如此吸引？ 獨家保薦人是 國信證券，穩定價格人同樣是國信證券，過去並沒有 保薦記綠， 雖然是次招股有機會 15% 超額配股權，而行使機會較難預計，若公司能作出超額分配，反映機構投資者都有意投資公司， 保薦人可利用 綠鞋制度去拓價，實行穩定價格。但由於這存在不穩定因素，不能寄予厚望。 總結，來到博弈層面， 短線方面，雖然公司業務相當依靠母公司奇虎 360 及嵩恒網絡的支持，但以上限價計算， 市盈率僅 8 倍，估值定得夠低，已足夠彌補業務上太 依靠母公司，加上引入五名基石投資者，加上奇虎 360 的知

繼巨無霸百威亞太 (1876) 後，新股市場再來多一隻大型股票， 滔搏 (6110) 是由百麗國際分拆上市的運動零售及服務平台，以 2018 年估計零售等效銷售總額計，公司是中國最大的運動鞋服零售商，市場份額為 15.9% ， 公司經營一個全國性零售網絡包括 8,372 家直營門店包括 8,317 家單一品牌門店及 55 家多品牌門店，可見公司規模龐大。公司極大依賴耐克和阿迪達斯這兩大主力品牌的銷售收入，佔銷售貨品收入總額近九成。 公司今日起招股，每股招股價為 8.3 元至 10.1 元，集資最多 93.95 億 元，按每手 1,000 股，入場費 10,201.78 元，算是入場門檻頗高的新股。以上限價 10.1 元計算， 市值約 626.3 億元，以 2019 年度盈利約 22.3 億元 計算，市盈率約 24.4 倍，不過值得留意的是是次招股定價相當闊 ( 8.3 元至 10.1 元 ) ，若下限定價，市盈率降至約 20 倍，考慮到公司近年增長近兩成，估值變得具吸引力兼合理。 是次聯席 保薦人為 美銀美林、摩根士丹利，穩定價格人是美銀美林，是次招股預期會 15% 超額分配股份，美銀美林算是比較可靠，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，預料下跌風險有限 。 百麗國際曾經貴為藍籌，相信大部份股民都熟悉，公司 17 年 7 月於聯交所撤銷上市，當時私有化要約人即是目前大股東 ( 百麗國際管理層、鼎暉投資及高瓴資本 ) 以低價私有化，在私有化後將業務轉型，措施分為三個主要方面：前線員工、門店運營及商品管理，而在兩年多後，百麗國際計劃將旗下分拆運動服業務上市集資，過程中體現創造價值，相信他們低買高賣，在此次 IPO 套現，並獲利不少，不愧是資本運作高手。 雖然大股東兩年前私有化 低買，兩年後透過 IPO 高價套現，但 來到博弈層面， 短線方面， 公司業務主打體育用品零售業務，預期上市市值近 600 億元，業務具相當規模，更食正目前受投資者歡迎內需板塊，相信能吸引基金入飛，預期 公司 股價表現非常取決於國際配售反應，即是基金會否踴躍參與，若基金認購反應熱烈，相信股價能錄得升幅，因此美中不足的地方就是公司並沒有引入基石投資者，散戶並不知道有那些大基金入飛。另外， 穩定價格人美銀美林算是比較可靠，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，預料下跌風險有限 ，但考慮

新股市場繼續熱閙起來， 鑫苑服務 (1895) 為一間內地物業管理商，控股股東是鑫苑地產，其在紐交所上市，股份代號︰ XIN 。就 2018 年總收益而言，公司在中國物業管理公司中排名第 33 位，算是規模較細的公司。 截止 19 年 3 月底，在管總建築面積約為 1,580 萬平方米。從 16 年至 18 年，在管面積覆合年增長率約為 20.7% ，對比其他物管公司，公司增速略為遜色。所以，雖然公司貴為港股當旺的物管股，但由於公司規模細，變相估值絕不能跟碧桂園服務 (6098) 、中海物業 (2669) 等龍頭股相提並論。 公司今日起招股，每股招股價為 2.08 元至 3 元，集資最多 3.75 億元，上市開支約 4,180 萬元，以上限價 3 元計算， 市值約 15 億元，以 2018 年盈利約 7,610 萬元人民幣 計算，市盈率約 17 倍，略嫌有點貴，不過值得留意的是是次招股定價相當闊 ( 2.08 元至 3 元 ) ，若下限定價，市盈率降至約 12 倍，估值變得具吸引力，值博率大幅提升。而 獨家保薦人是 東方證券，是次招股並不會行使超額配股權，沒有綠鞋制度，因此保薦人不會穩定價格，投資者自行平衡風險。 總結，來到博弈層面， 短線方面，公司貴為港股當旺的物管股，業務上是吸引力， 是次招股定價相當闊 ( 2.08 元至 3 元 ) ，高低位相差高達三成，十分誇張。若下限定價，市盈率降至約 12 倍，估值變得具吸引力，值博率大幅提升，因此，公司能否複製在 7 月中上市的和泓服務 (6093) 首日的強勢，就相當取決於公司如何定價，以及認購反應如何？若回撥比例予公開提升，股價上升空間便減低。 長線 方面，作為物管股一員，鑫苑服務前景相當取決於母公司 鑫苑地產的賣樓速度，整體上仍然是樂觀。不過，目前在港上市的物管股有不少選擇，由於公司規模較細，估值上必定較物管龍頭失色。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0925/2019092500020_c.pdf