煜盛文化(1859)、建中建設(589)︰兩股簡評

上周五及上周六共有七隻新股招股，分別是常達控股(1433)、奇士達(6918)、燁星集團(1941)、煜盛文化(1859)、生興控股(1472)、蜆壳電業(2381)、建中建設(589)，筆者將其分為兩類，首先是煜盛文化(1859)及建中建設(589)，兩股上市市值都是超過10億元。

煜盛文化(1859)︰

公司是中國的獨立綜藝節目製作商，於14年開展業務，推出作品包括《誰是你的菜》、《超級大首映》、《你好！面試官》和《嗨！唱起來》等節目，是次發售4億股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為2.25元至3.37元，集資最多13.48億元，以上限價3.37元計算，市值約53.92億元，以19年預期經調整盈利約1.09億元人民幣計算，市盈率約45倍，估值無疑是偏高。公司引入中國祿豐私募資金為基石投資者，認購1,000萬美元，按中間價計算，約佔發售股份6.91%，但認購股份太少，起不了太大作用。

公司上限市值高達50億元，筆者會看重其基本因素，公司作為一隻從節目製作商的股份，前景非常視乎旗下節目的成績，從投資角度，資金並不喜愛此類股份，因為收入不穩定。強如閱文集團(772)旗下穿越古裝劇《慶餘年》熱爆，加上強大股東背景，但市盈率卻只約35倍，因此筆者傾向審慎，煜盛文化上限估值太貴。綠鞋方面，聯席保薦人交銀國際及海通國際，海通國際為穩定價格人，還記得今年初艾德韋宣(9919)上市，就是由海通國際穩定價格，首日已經低開一成，實在沒有太大寄望，若反應冷淡，尚有一點信心，若反應熱烈兼回撥，海通並不可靠。

從打新角度看，是次招股範圍非常闊，招股價上下限高達逾三成，因此上限還是下限定價，非常關鍵。結論，定價太高，估值不吸引，海通不太可靠，若反應冷淡，才有少許值博率博下限定價，否則寧願保守。

建中建設(589)︰

公司是一家領先建築服務提供商，總部位於福建省，專門提供地基工程的一站式解決方案，是次發售1.56億股，約90%配售，約10%公開發售。每股招股價為1.35元至1.65元，集資最多2.58億元，以上限價1.65元計算，市值約10.31億元，以19年預期經調整盈利約1.97億元人民幣計算，市盈率約4.7倍，估值合理。

公司創辦人荀名紅先生畢業於安徽大學，於2012年在福建省成立建中建設科技，專門從事建築機械、設備及工具貿易及租賃業務。此後，公司逐漸發展成為福建省的區域性地基工程服務提供商，業務遍及中國多個省份。公司過去三年收入急增，主要由於提供建築服務產生的收益增加，這配合近年內房業績同是急增，不過由於公司從事建築行業，行內估值普遍處於低企，市盈率約幾倍，例如︰行業龍頭中國建築(3311)市盈率約7倍，雖然貌似市盈率吸引，但其實只是貼近行情。獨家保薦人為鼎珮證券，過去兩年保薦四隻股份上市，首日2升、1平、1跌，由於沒有綠鞋，增加了認購風險。

結論，定價估值合理，行業並不吸引，比較雞肋的選擇，若反應冷淡，有少許值博率博下限定價，不過注意是次沒有綠鞋，因而增加認購風險。

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