汽車之家-S(2518)招股部署︰中概股回流不用抽、中規中矩、業務受限

汽車之家-S(2518)招股部署︰中概股回流不用抽、中規中矩、業務受限 20210304

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滔搏(6110)︰資本運作高手

繼巨無霸百威亞太 (1876) 後，新股市場再來多一隻大型股票， 滔搏 (6110) 是由百麗國際分拆上市的運動零售及服務平台，以 2018 年估計零售等效銷售總額計，公司是中國最大的運動鞋服零售商，市場份額為 15.9% ， 公司經營一個全國性零售網絡包括 8,372 家直營門店包括 8,317 家單一品牌門店及 55 家多品牌門店，可見公司規模龐大。公司極大依賴耐克和阿迪達斯這兩大主力品牌的銷售收入，佔銷售貨品收入總額近九成。 公司今日起招股，每股招股價為 8.3 元至 10.1 元，集資最多 93.95 億 元，按每手 1,000 股，入場費 10,201.78 元，算是入場門檻頗高的新股。以上限價 10.1 元計算， 市值約 626.3 億元，以 2019 年度盈利約 22.3 億元 計算，市盈率約 24.4 倍，不過值得留意的是是次招股定價相當闊 ( 8.3 元至 10.1 元 ) ，若下限定價，市盈率降至約 20 倍，考慮到公司近年增長近兩成，估值變得具吸引力兼合理。 是次聯席 保薦人為 美銀美林、摩根士丹利，穩定價格人是美銀美林，是次招股預期會 15% 超額分配股份，美銀美林算是比較可靠，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，預料下跌風險有限 。 百麗國際曾經貴為藍籌，相信大部份股民都熟悉，公司 17 年 7 月於聯交所撤銷上市，當時私有化要約人即是目前大股東 ( 百麗國際管理層、鼎暉投資及高瓴資本 ) 以低價私有化，在私有化後將業務轉型，措施分為三個主要方面：前線員工、門店運營及商品管理，而在兩年多後，百麗國際計劃將旗下分拆運動服業務上市集資，過程中體現創造價值，相信他們低買高賣，在此次 IPO 套現，並獲利不少，不愧是資本運作高手。 雖然大股東兩年前私有化 低買，兩年後透過 IPO 高價套現，但 來到博弈層面， 短線方面， 公司業務主打體育用品零售業務，預期上市市值近 600 億元，業務具相當規模，更食正目前受投資者歡迎內需板塊，相信能吸引基金入飛，預期 公司 股價表現非常取決於國際配售反應，即是基金會否踴躍參與，若基金認購反應熱烈，相信股價能錄得升幅，因此美中不足的地方就是公司並沒有引入基石投資者，散戶並不知道有那些大基金入飛。另外， 穩定價格人美銀美林算是比較可靠，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，預料下跌風險有限 ，但考慮...
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澳達控股(9929)、富石金融(2263)︰兩股簡評

今日有兩隻小型新股招股，分別是 澳達控股 (9929) 及 富石金融 (2263) 。 澳達控股 (9929) 為澳門機電工程承建商，專注於提供電氣相關機電工程，是一隻典型小型工程股，近年收入較為波動，業務不值一題。是次招股 最大亮點就是保薦人是 豐盛融資，豐盛融資過去兩年保薦十隻股份上市，其中九隻首日錄得上升，過往表現不俗，因此或會吸引不同資金入場炒作，股價或有炒上空間。 相較而言，富石金融 (2263) 吸引力較低，公司 是一家駐於香港的金融服務供應商，主要從事提供證券交易服務以及配售及包銷服務， 根據往績記錄及經驗，從事證券行業的新股表現一般較為失色，最近上市的 LFG 投資控股 (3938) 、大禹金融 (1073) 、申萬宏源 (6806) 、 創陞控股 (2680) 首日均下跌，宜傾向保守。但公司目前公開認購部份已錄得逾 20 倍超購，坦白說筆者完全摸不著頭腦，至於跟不跟風，筆者不懂分析，沒有太多意見，但自覺危機感頗重。 總結，兩股的 特點均是 集資額細，市值約 5 至 7 億元，筆者傾向視之為莊家股，因此升跌則大機會取決於背後莊家操作，公司估值及業務則較為次要。股價炒作與否，比較看重背後莊家操作，普通散戶很難滲透，而相較而言， 澳達控股 (9929) 比較值博。 另外，面對莊家股，看重公司會否回撥，若公開部份超額認購超過 14 倍，並需要進行回撥，上升空間便會減低，相反，若沒有進行回撥，那麼 升跌則大機會取決於背後莊家操作。所以，目前市況低迷反而令認購反應欠佳，令莊家更容易控制股價或有驚喜。不過，由於目前 武漢疫症大爆發，在這個未知因素發酵中， 股價 下跌風險可以非常大，因此投資者需要更留神。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ 澳達控股 (9929) ︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2020/0131/2020013100010_c.pdf 富石金融 (2263) ︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2020/0131/2020013100020_c.pdf
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Home Control(1747)︰大摩基金為控股股東

再講講另一隻新股， Home Control(1747) 是全球領先的家居控制解決方案供應商，總部設於新加坡，業務遍佈北美洲、歐洲、亞洲及拉丁美洲等世界各地。公司招股日期由 10 月 31 日至 11 月 5 日，預期 11 月 14 日上市，發售 1.25 億 股 ( 包括 3,750 萬股舊股 ) ， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 1.02 元至 1.49 元，集資最多 1.86 億元， 按每手 2,000 股，入場費 3,010.03 元，以上限價 1.49 元計算， 市值約 7.45 億元，以 18 年經調整純利 約 557 萬美元 計算，市盈率約 17.1 倍，坦白講估值有點偏高，若下限定價，市盈率調低至 11.7 倍，比較合理。 原本驟眼看，這只是一隻平平無奇的工業股，但當看看招股書提及的歷史重組，原來於 15 年， NHPEA( 摩根士丹利的私募股權機構管理之基金所控制 ) 透過本公司根據 MS 收購事項向飛利浦收購 Home Control 新加坡及家居控制解決方案業務， NHPEA 成為公司的唯一股東。即是摩根士丹利某一私募基金於 15 年收購了飛利浦旗下業務，更成為大股東，然後於今年來港上市。 獨家保薦人是 茂宸環球資本，穩定價格人同樣是茂宸環球資本，應該是首次 保薦股份，並未有記錄。 雖然是次招股有機會 15% 超額配股權，而行使機會較難預計，若公司能作出超額分配， 保薦人可利用 綠鞋制度去拓價，實行穩定價格。但由於這存在不穩定因素，不能寄予厚望。 總結，來到博弈層面， 短線方面，本來公司業務屬工業股，業務上難有憧憬，但多了一個因素是由摩根士丹利的私募股權機構管理之基金所控制，這點值得注視，會否吸引資金進行炒作？再者公司名叫作 Home Control ，英文字母股，股價特別妖。 是次招股定價相當闊 ( 1.02 元至 1.49 元 ) ，高低位相差高達 34% ，若下限定價，值博率便大幅提升，因此若認購反應欠佳， 公開發售 比例僅一成，反而令大戶具備誘因將股價炒上，這樣才方便進行散貨，反之 值博率 就下降 。 不過，筆者留意到網上不少專欄唱好此股，這就令筆者特別留神，通常愈多人唱好，結果都反其道而行，注碼方面，自行平衡風險吧。 長線 方面，暫時...
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