有消息指， 中國最大的餐飲企業 百勝中國 (9987) 明天起招股，是次來港作第二上市，發售 4,191 萬股，其中約 4% 公開發售，招股價最高為每股 468 元，集資最多 196 億元。一手 50 股，入場費 23,635.8 元。百勝中國明天 (9 月 1 日 ) 起招股，周五 (9 月 4 日 ) 截止認購，預計 9 月 4 日定價，股份預期於 9 月 10 日上市。 百勝中國是中國最大的餐飲企業，旗下餐飲網絡包括旗艦品牌肯德基及必勝客，以及小肥羊、黃記煌、 COFFii & JOY 、東方既白、塔可貝爾及 Lavazza 等新興品牌。 截至今年 6 月 底 ， 百勝中國合共 有 9,900 多家餐廳，覆蓋超過 1,400 個主要位於中國的城市。 其中肯德基佔去年收入約 68.8% ，必勝客則佔 23.4% ，兩大品牌已佔去年收入高達 92.2% 。 百勝中國 運營歷史可追溯至 1987 年於北京開設第一家肯德基餐廳，至今已開業逾 30 年， 百勝中國於 16 年 10 月 31 日自百勝餐飲集團 (YUM) 分拆，並在 16 年 11 月 1 日於紐交所上市，股票代號為 YUMC ，以公司首日上市價約 25 元，及上日收市價約 56.5 美元計算，上市至今累升約 126% ，公司 目前市值約 213 億美元，以去年純利 7.13 億美元計算，市盈率約 29.8 倍。 簡單而言，百勝中國是經營內地 肯德基及 必勝客的生意公司，近年業績穩健，屬一隻非常大型的內需股，不少大型基金都會配置的上市公司，目前市盈率約 30 倍，估值合理，雖然近年收入增長放緩，但作為內地快餐龍頭股，值得享有溢價。 而從打新角度，由於公司已在美股上市，其實值博率不高，從網易 (9999) 及京東 (9618) 上市初期股價表現來看就會明白，而是次公司選在農夫山泉 (9633) 認購資金凍結期間招股，認購水中茅台的資金未能趕及認購百勝中國，或者代表百勝中國不想太多散戶參與認購。 從公司基本面來看，國際配售反應料會十分熱烈，一隻大型內需股，必定不少基金爭相認購，若閣下有閒餘資金，不妨現金參與，雖然回報未必太多 ( 因已在美股上市 ) ，但風險亦不算大。惟需要謹記，由於公開認購反應未必太熱烈 ( 因為與農夫山泉撞期 ) ，因此若選用孖展認購，小心獲分配股份過多，導致爆倉...

一般而言，普遍發行新股公開發售部份是整體的 10% ，其餘國際配售是 90% 。假設 A 公司發行 10 萬股，公開發部份則佔 10% 則是 1 萬股，而國際配售則佔 90% 則是 9 萬股。 基於回撥機制，若公司認購反應熱烈，需要將國際配售部份撥至公開發售部份，以達至較公平的原則，所以其實港股新股制度對散戶，已較 A 股及美股好，因為 A 股及美股的新股認購，散戶幾乎是不能參與。 通常若公開發售認購 15 倍至少於 50 倍，公開發售比例將由 10% 增至 30% ， 50 倍至少於 100 倍即增至 40% ，認購 100 倍或以上則回撥至 50% 。但若然是一些較大型的新股，相關數字則會有所變動，例如 農夫山泉 (9633) 就不一樣。 農夫山泉是次發售逾 3.88 億股， 93% 配售， 7% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權，若公開發售認購 13 倍至少於 47 倍，公開發售比例將由 75% 增至 10% ， 47 倍至少於 94 倍即增至 14% ，認購 94 倍或以上則回撥至 27% 。 中籤率 公式如下︰ 預計中籤率 = 回撥後公開認購比重 / 回撥前公開認購比重 / 認購倍數 就以 農夫山泉 (9633) 為例，從媒體統計已經得知，由於孖展額極爆，必定是超額過百倍，回撥至 27% 是無容置疑。目前市場估計，農夫山泉累計錄得約 2,037 億元孖展額，以公開集資 5.84 億元計算，超額認購近 350 倍。對於一般熱門大型新股，最終 認購倍數大約是孖展倍數的 3 倍，因此就估算認購倍數為 1050 倍 回撥後公開認購比重是 27% ，回撥前公開認購比重是 7% ，認購倍數料 1050 倍 預計中籤率 = 27% / 7% / 1050 = ~0.37% 由於乙組一般的中籤率低於甲組，因此預計乙組中籤率約 0.3% ，所以當投資者去申請孖請，就算做 20 倍槓杆 (95% 孖展 ) ，以風險管理角度，由於中籤率極低，都是十分安全。當然中籤率極低，打和價就會提升，但這就是另一個課題。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險

農夫山泉 (9633) 終於落實招股時間表，招股日期由 8 月 25 日至 28 日，預期 9 月 8 日上市，發售逾 3.88 億股， 93% 配售， 7% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權，若公開發售認購 13 倍至少於 47 倍，公開發售比例將由 75% 增至 10% ， 47 倍至少於 94 倍即增至 14% ，超購 94 倍或以上則回撥至 27% ，每股招股價為 19.5 元至 21.5 元，集資最多 83.42 億元，以上限價 21.5 元計算， 市值約 2,405.47 億元，以 19 年經調整純利 約 54.8 億元人民幣 計算，市盈率約 40 倍， 聯席保薦人為中金、摩根士丹利，價格穩定人為摩根士丹利。 公司亦引入 6 名基石投資者，包括新加坡政府投資公司 (GIC) 、富達國際、對沖基金 Coatue 、國有背景的國調基金及誠通中信農業基金，以及 ORIX Asia Consumer Trend Investment ，最多投資共 3.2 億美元 ( 約 24.8 億港元 ) ，按中間價計算，約佔發售股份 29.7% ，設六個月禁售期。 從基本面來看，農夫山泉是被譽為「水中茅台」的大型內需股， 以 19 年零售額計，公司去年全年收益 240.2 億人民幣，毛利 133.1 億元人民幣，毛利率 55.4% ，純利為 49.5 億元人民幣，純利率 20.6% ，可見公司賺錢能力十分強，也被戲稱為「大自然的印鈔機」。 這是一隻不折不扣的基金愛股，不少基金都需要配置此類內需股龍頭。 而從市場各方面消息來看，搶孖展的困難程度是前所未有，保守估計至少凍資 5,000 億元認購 農夫山泉，保守估計最少 800 倍至 1000 倍超額認購，甚至更高。是次公司只集資最多 83.42 億元，再計及 15% 超額分配，只集資 96 億元，但有約三成 25 億元為基石持股，因此實質流通股份只有 71 億元，在上市初期短期需求上升下，不少基金需要吸貨，股價上升機會十分大，只欠在中籤率十分低。 是次策略就是一如上篇 前膽文件所提及─貴買貴賣，縱使農夫山泉估值高昂，但亦只能來一個貴買貴賣，都不要錯過。新股市場愈來愈多人參與，特別是來自內地的資金，相信以後搶孖展額會愈來愈難，直至到一個飽和點。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股...

好耐沒有更新網址，緣於近期港股沒有新股上市，而從網上消息得知，中國飲用水生產商農夫山泉傳下周一 (8 月 24 日 ) 招股，暫定 9 月初上市，料出售約 13.8 億股，集資 10 億美元 ( 約 78 億港元 ) ，中金及摩根士丹利為其聯席保薦人。從基本面來看，農夫山泉是被譽為水中茅台的大型內需股，這是一隻不折不扣的基金愛股，可以預期認購反應十分熱烈。 有不少分析認為估值十分昂貴，不過作為一個打新的普通散戶，估值並不是我們能力範圍去判斷。就如思摩爾 (6969) 可以在上市初期狂升，升到懷疑人生，由 12.4 元招股價一個月升到 45 元，本身從招股價來看，其實估值就已經不便宜，但亦可從招股價升多兩倍多，難道電子煙真的識飛嗎？說白點這就是基金的定價權，基金認為值多少就多少。而移卡 (9923) 更是升得無厘頭， 16 元升至 80 元，這亦是基金手握定價權的例子。因此，散戶只得兩條路，一是不要參與，否則就是接受遊戲規則，因此作為打新的散戶，若然是基金愛股，就盲目跟風，反正港股新股機制保護散戶。所以縱使農夫山泉估值高昂，亦只能來一個貴買貴賣，都不要錯過。 更何況新股較已上市的股份更容易掌握，上市首日甚至是暗盤，股價一高開就可以離場，只要做好風險管理，估算獲分配股份在控制範圍之內，其實打新較選股容易，所以近期新股市場愈來愈多資金入場，就如思摩爾 (6969) 、移卡 (9923) 、華夏視聽教育 (1981) ，多隻新股上市後股價愈升愈有，估值貴上更貴，這是一個新現象。或是資金貪新股沒有蟹貨，容易將股價推上。 更重要的是在目前量寬環境下，資金變得不值錢，各樣優質資產不斷升值，就連股神巴郡都改變初哀，購入認為當初沒有價值的金礦股，就知道當 QE 不斷消耗我們的購買力，只能購入資產對抗。不論是新股、優質股票、黃金、地產、樓、古董甚至是加密貨幣都可以，總之不要現金。若擔心手上資產價格波動大，注碼控制風險就是最佳方法。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險