農夫山泉(9633)︰全城瘋搶「水中茅台」

農夫山泉(9633)終於落實招股時間表，招股日期由8月25日至28日，預期9月8日上市，發售逾3.88億股，93%配售，7%公開發售，另有15%超額配股權，若公開發售認購13倍至少於47倍，公開發售比例將由75%增至10%，47倍至少於94倍即增至14%，超購94倍或以上則回撥至27%，每股招股價為19.5元至21.5元，集資最多83.42億元，以上限價21.5元計算，市值約2,405.47億元，以19年經調整純利約54.8億元人民幣計算，市盈率約40倍，聯席保薦人為中金、摩根士丹利，價格穩定人為摩根士丹利。

公司亦引入6名基石投資者，包括新加坡政府投資公司(GIC)、富達國際、對沖基金Coatue、國有背景的國調基金及誠通中信農業基金，以及ORIX Asia Consumer Trend Investment，最多投資共3.2億美元(約24.8億港元)，按中間價計算，約佔發售股份29.7%，設六個月禁售期。

從基本面來看，農夫山泉是被譽為「水中茅台」的大型內需股，以19年零售額計，公司去年全年收益240.2億人民幣，毛利133.1億元人民幣，毛利率55.4%，純利為49.5億元人民幣，純利率20.6%，可見公司賺錢能力十分強，也被戲稱為「大自然的印鈔機」。這是一隻不折不扣的基金愛股，不少基金都需要配置此類內需股龍頭。

而從市場各方面消息來看，搶孖展的困難程度是前所未有，保守估計至少凍資5,000億元認購農夫山泉，保守估計最少800倍至1000倍超額認購，甚至更高。是次公司只集資最多83.42億元，再計及15%超額分配，只集資96億元，但有約三成25億元為基石持股，因此實質流通股份只有71億元，在上市初期短期需求上升下，不少基金需要吸貨，股價上升機會十分大，只欠在中籤率十分低。

是次策略就是一如上篇前膽文件所提及─貴買貴賣，縱使農夫山泉估值高昂，但亦只能來一個貴買貴賣，都不要錯過。新股市場愈來愈多人參與，特別是來自內地的資金，相信以後搶孖展額會愈來愈難，直至到一個飽和點。

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招股書︰

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2020/0825/2020082500026_c.pdf