網易─S(9999)︰博折讓價差
中概股回流香港為今年港股新股的一個重大主題，將會對恒指影響深遠，網易─S(9999)將會成為繼阿里巴巴(9988)後，第二隻回流香港的中概股，網易今日起至6月5日招股，預期6月11日上市，發售1.71億股，97%配售，3%公開發售，另有15%超額配股權。若公開發售超購10倍至15倍，公開發售比例將由3%增至6%，15倍至20倍即增至9%，超購20倍或以上則回撥至12%。每股招股價上限為126元，集資最多約216億元，今次不設招股價下限，網易將參考美國存託股於定價日或之前的最後交易日在納斯達克的收市價等因素確定公開發售價，以上限價126元計算，市值約4,321億元，以19年盈利約214.3億元人民幣計算，市盈率約18.3倍。
網易業務筆者就不詳細說明，簡單而言，公司約八成收入來自遊戲業務，是中國第二大網絡遊戲開發與發行商，其餘兩成收入來自智能學習業務「有道」，以及網易雲音樂、電商平台「嚴選」及網易傳媒組成的創新業務，因此可以視網易為一隻高質素的遊戲股，旗下遊戲為公司帶來龐大利潤。聯席保薦人為中金、瑞信、摩根大通，穩定價格操作人為摩根大通，是次招股預期會15%超額分配股份，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，相對而言，摩根大通尚算可靠。幸好是摩根大通而不是中金，否則就沒有申購意欲。
與阿里巴巴一樣，由於網易已於美股上市，想像空間有限，因此可以預期首日上升空間有限，而當中關鍵就是公司本周五定價與美股收市價有多少折讓，由於網易美股股價近日已被炒起，因此是次申購值博率有點下降。而公司預期於6月5日定價，暗盤則是6月10日，這5天內(即是兩三天的的交易日)股價的上落就是申購所需要承擔的風險，所以投資者需自行衡量當中風險。假設6月9日，美股股價急挫，則會影響在港上市初期股價表現。
考慮到是次想像空間有限，亦需要承擔招股截止日至正式上市期間的美股股價波動風險，對於承受風險低的投資者，現金申購應是最划算。話雖如此，陰謀論地想，網易作為今年首隻回流香港的中概股，或多或少有一些背後大戶托起股價，加上網易基本面不俗，估計不少集中於中港股市的基金會配置網易作為其持倉股份，相信會對上市初期股價有一點支持。
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