時代鄰里(9928)︰害怕上市初期沽壓大

今日有三隻新股招股，分別是保利物業(6049)、時代鄰里(9928)、JS環球生活(1691)，第二隻是時代鄰里(9928)由中國房地產發展商時代中國(1233)分拆上市，公司於19年中指院發佈的物業服務百強企業中位列第13，招股日期由12月9日至12日，預期12月19日上市，發售1.62億股，10%公開發售，90%配售(時代中國股東將獲提供優先發售中合共8,090萬股預留股份，相當於全球發售項下初步可供認購的時代鄰里股份約50%)，每股招股價為4.23元至5.8元，集資最多9.39億元，按每手1,000股，入場費5,858.4元。

以上限價5.8元計算，市值約52.7億元，以若計算18年7月至19年6月盈利，市盈率約62倍，估值偏高，公司賣點就是其關連公司時代中國於粵港澳大灣區的優勢，賣點就是超過八成的物業管理項目位於大灣區，其增長潛力較同業好。是次獨家保薦人為海通國際，並沒有引入綠鞋。

總結，來到博弈層面，短線方面，由於時代中國(1233)向股東分派時代鄰里股份，按每2.6股時代中國，分派一股時代鄰里股份，實物分派合共約7.5億股時代鄰里股份，變相估計上市初期，時代鄰里股份或會面對一輪沽壓，因為或有些時代中國股東並不希望持有時代鄰里股份，變相上市初期便會沽出其透過分派得來的股份，加上公司是次招股並沒有引入綠鞋機制，因此整體而言，上市初期破穿招股價的風險不低，寧願等上市初期或有機會趁低吸納。當然若接近下限定價，沽壓應會減低。

長線方面，作為物管股一員，時代鄰里前景相當取決於關連公司時代中國的賣樓速度，公司賣點就是超過八成的物業管理項目位於大灣區，其增長潛力較同業好，預期在上市一段時間後市值能超過50億元，相信在上市後短時間內能夠順利納入港股通，屆時便能吸引更多基金投資。

招股書︰

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/1209/2019120900146_c.pdf