加科思-B(1167)︰為何高瓴擔任前期投資者，卻不擔任基石？

近期頗多新股進行招股，今日再有一隻醫藥B股招股，加科思-B(1167)招股日期由12月9日至14日，預期12月21日上市，發售9,647萬股，約90%配售，約10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為12元至14元，集資最多約13.5億元，按每手300股，入場費4,242.32元，以上限價計算，市值約106.35億元，聯席保薦人為高盛、中金，兩大出名不護盤的保薦人聯席保薦，有趣組合。

加科思-B是一家臨床階段製藥公司，專注於創新腫瘤療法的自主發現和開發，於15年7月成立，老實說，筆者看不太懂醫藥公司業務，只能看看前期投資者及基石投資者，於15年9月至20年2月曾進行多輪融資，當時發售價較中間價折讓約96.29 %至56.47%，並設6個月禁售期，其中前期投資者包括啟明創投、高瓴資本、LAV基金、晟德大藥廠股份等等。而公司是次引入6名基石投資者，分別為LAV基金、銘基亞洲基金、哈德遜灣資本、Octagon Investments Master Fund、Superstring Capital Master Fund、銳智資本，合共認購6,000萬美元股份，按中間價計算，約佔發售股份37.08%，設6個月禁售期。現時醫藥B股走勢個別發展，需要視乎個別公司的基本質素去定義股價，早已沒有穩勝方程式(外資保薦人+強勁基石)。

十分奇怪地，高瓴資本有份參與公司的前期投資，但偏偏今次高瓴資本卻沒有參與基石投資者，而高瓴資本財雄勢大，手上大把資金等著投資，近半年的新股很多都找來高瓴資本當基石，但是次高瓴竟然沒有擔任基石，為甚麼呢？筆者想不明白，這點令筆者充滿戒心。

而且目前實在有太多新股可以選擇，變相令加科思值博率欠奉。而和鉑醫藥－B(2142)今日將會進行暗盤，中價定價，或多或少會影響加科思的招股反應。但整體而言，加科思並不值博，筆者沒有興趣。

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