樂享互動(6988)︰跟風就是 愈想愈無謂
樂享互動(6988)終於招股了，招股日期由9月10日至15日，預期9月23日上市，發售約5.44億股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為2.14元至3.21元，集資最多17.45億元，按每手1,000股，入場費3,242.35元，以上限價3.21元計算，市值約69.81億元，以19年經調整純利約8,772萬人民幣計算，市盈率約72倍。
聯席保薦人為中信建投、招商證券、交銀國際，穩定價格操作人為軟庫中華，近期中信建投保薦表現一般，反之同為中信系的中信里昂保薦股份則表現強勁，如思摩爾國際(6969)、移卡(9923)。招股價介乎2.14至3.21元，招股價範圍相當闊，這不是一個利好訊號，代表公司不肯定到底如何估值，若認購反應好，管理層就拿到盡，而集資最多17.5億元，市值達70億元，估值相當昂貴，當然若市況氣氛好，價格是可以扭曲，但這並不保證。
公司引入4名基石投資者，包括美國知名家族辦公室Crede Capital Group旗下投資機構Acuitas Capital、阿布扎比旗下基金Capital Investment、嘉實基金、移卡(9923)，合共投資2,700萬美元，按中間價計算，約佔發售股份14.4%，拿貨比例略嫌太少。上篇文章提及，由於福祿控股早於樂享互動上市，兩者業務同樣是屬於新經濟，一旦福祿控股表現失色，其實樂享互動都會受到拖累，因此這是一個博弈的想法，筆者十分認同。
綜合而言，公司近年收入增長及純長十分快速，預期今年上半年收益及毛利按年均增加50%以上，業績十分亮麗。亦被媒體冠以「中國版TTD」，背靠內地自媒體浪潮，似乎想增添炒作氣氛，雖然公司業務前景佳，基本因素好，惟招股價太闊、估值相當昂貴等因素則令值博率下降。
當然在目前新股熱潮延續時，其實主要是看看孖展認購反應以及認購倍數，若然預期認購反應不錯，料超購數百倍，值博率就會提升，但不論是福祿控股還是樂享互動，認購反應奇佳，都是跟風認購，佳為上策，在超購數百倍的背後，由於中籤率低，獲分配股份變少，實質已降低了風險。雖然隨著參與人數上升，回報亦下降，但又有何選擇呢？目前新股市場就是這樣，抱著人有我有的心態，認購就是，愈想愈無謂，直至新股熱潮爆破為止。
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