心動公司(2400)︰中手游破底 拖累遊戲股

今日有兩隻新股招股，第一隻是心動公司(2400)於中國及海外開發及運營優質遊戲，亦運營TapTap(一家中國領先的遊戲社區及平台)。按18年手機遊戲收入計，公司於18年在海外賺取大部分遊戲運營收入的中國遊戲運營商中排名第五。招股日期由11月29日至12月5日，預期12月12日上市，發售6,360萬股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為11.1元至15.8元，集資最多10億元，按每手200股，入場費3,191.84元。以上限價15.8元計算，市值約66.98億元，以18年經調整盈利約2.87億元人民幣計算，市盈率約20.3倍，考慮到公司從事遊戲開發，估值明顯偏高。

獨家保薦人是中信里昂，穩定價格人同樣是中信里昂。雖然是次招股有機會15%超額配股權，而行使機會較難預計，若公司能作出超額分配，保薦人可利用綠鞋制度去拓價，實行穩定價格。但由於這存在不穩定因素，不能寄予厚望。公司引入四名基石投資者，包括字節跳動(香港)、米哈遊、Lilith Mobile Company及疊紙香港，合共認購2,300萬美元股份，按中間價計算，約佔發售股份21.04%，設六個月禁售期。

總結，來到博弈層面，短線方面，公司從事遊戲開發，業務風險大，遊戲股周期短，所以是次招股定價十分昂貴，就算下限定價，估值亦不吸引。四名基石拿近兩成貨，略嫌太少。保薦人是中信里昂，表現中規中距，而近期上市的遊戲股包括FRIENDTIMES(6820)、中手游(302)均表現欠佳，「凍資王」中手游上市首三日曾進行炒作，但其後持續回吐，並於今日已跌穿招股價，勢將拖累投資者對遊戲股的興趣，加上公司估值昂貴，因此總體來說，值博率欠奉。

長線方面，投資者需要非常緊貼公司的新遊戲發展，一旦新遊戲未能緊貼潮流，收入便會大幅放緩，必定對股價造成打擊。因此，若沒有玩過公司旗下遊戲，建議不宜長線持股。

免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險

招股書︰

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/1129/2019112900016_c.pdf