由於最近大量新股上市，昨日有 5 隻新股上市，今日卻有 7 隻新股上市，由於工作量大增，請恕筆者未能一一盡錄每隻新股，只會選擇一隻較大型、較受市場歡迎的新股詳細說明，其餘則只把重點資料分享給讀者。 中國天保集團 (1427) 為河北省涿州市房地產開發及建築公司，每股招股價為 2.39 元至 3.1 元，集資最多 6.2 億元，以上限價 3.1 元計算，市值約 24.8 億元，以 18 年經調整盈利約 1.12 億元人民幣計算，市盈率約 19 倍。公司集資額不算少，加上主要是內房股為業務，業務並無憧憬，估值偏高，值博率低。 新力控股集團 (2103) 是中國一家大型綜合性物業開發企業，專注於住宅及商業物業的開發。根據中國房地產指數系統的資料，按綜合房地產開發能力計，公司在 19 年度中國房地產開發商前 100 強位列第 31 ，每股招股價為 3.3 元至 4.25 元，集資最多 22.4 億元，以上限價 4.25 元計算，市值約 150 億元，以 18 年經調整盈利約 4.22 億元人民幣計算，市盈率約 30.9 倍。相對中國天保，新力控股業務規模更大，集資額更多，業務並無憧憬，估值偏高，值博率更低。 Sprocomm Intelligence(1401) 為一間位於中國並專注於新興市場的 ODM 手機供應商，按 18 年的出貨量計，公司於中國全國 ODM 手機供應商中排名第五，佔 3.3% 之市場份額，每股招股價為 0.5 元至 0.6 元，集資最多 1.5 億元，以上限價 0.6 元計算，市值約 6 億元 ， 以 18 年經調整盈利約 4,985 萬元計算，市盈率約 10.4 倍，此為一隻莊家股，升跌 關鍵在於 認購熱度，若無人認購，公司才有誘因炒上，相反，一旦認購很熱，值博率急降。 旅橙文化 (8627) 為一間總部位於中國宜興的營銷服務公司，主要專注於提供活動管理服務；及設計及製作服務，公司以創業板形式上市，純粹賭博遊戲，投資者自行決定。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 網址︰ https://hkipochannel.blogspot.com/

中國最大的 嬰幼兒配方奶粉生產商 中國飛鶴 (6186) 今日來港招股， 總部位於北京，公司品牌按 18 年零售銷售價值計，在內地和國際同業中排名第一，市場份額為 7.3% 。按 18 年零售銷售價值計，公司亦在內地嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一，市場份額為 15.6% 。 公司招股日期由 10 月 30 日至 11 月 5 日，預期 11 月 13 日上市，發售 逾 8.93 億 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 7.5 元至 10 元，集資最多 89.3 億 元，按每手 1,000 股，入場費 10,100.77 元，以上限價 10 元計算， 市值約 893.3 億元，以 18 年盈利約 22.4 億元人民幣 計算，市盈率約 34.6 倍，考慮到公司近年收入快速增長，估值合理，同時 屬為數不多的大型品牌內需股，相信能吸引不少基金垂青， 唯一美中不足就是公司並沒有引入基石投資者。 是次聯席 保薦人為 摩根大通、招商證券國際、建銀國際，穩定價格人是摩根大通，是次招股預期會 15% 超額分配股份，摩根大通算是比較可靠，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，預料下跌風險有限 。 總結，來到博弈層面， 短線方面，中國飛鶴 知名度高， 食正目前受投資者歡迎內需板塊， 相信能吸引不少基金垂青，但是 公司並沒有引入基石投資者，變相並不知道有那些大基金入飛，這扣了不少分數， 穩定價格人摩根大通算是比較可靠，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，預料下跌風險有限 ， 另外是次招股定價相當闊 ( 7.5 元至 10 元 ) ，若下限定價，市盈率降至約 26 倍，考慮到公司近年增長快速，估值變得具吸引力兼合理。 要留意的是公司 集資額龐大，股份流通量很高，首日升幅未必太大，甚至可能是 滔搏 (6110) 的翻版，首日平開才慢慢向上升，因此不用太大注抽。 長線 方面，中國飛鶴 是 中國最大的 嬰幼兒配方奶粉生產商， 食正目前受投資者歡迎內需板塊， 筆者認為公司 業務發展表示樂觀。話雖如此，要提醒各位，長線持股需定期緊貼公司營運表現。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listco...

新股繼續非常熱鬧，今日有一隻新股招股，東曜藥業 (1875) 為未有盈利生物製藥公司，於 2009 年成立，是一間臨床階段生物製藥公司，致力於開發及商業化創新型腫瘤藥物及療法，公司擁有針對各類癌症的綜合性在研腫瘤藥物組合，當中包括多種單克隆抗體 (mAb) 、抗體偶聯 (ADC) 、溶瘤病毒藥物及特種腫瘤藥物 ( 如脂質體藥物 ) 。 公司招股日期由 10 月 29 日至 11 月 1 日，預期 11 月 8 日上市，是次發售 9,000 萬 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 6.55 元至 7.55 元，集資最多 6.79 億元，按每手 400 股，入場費 3,050.43 元，以上限價 7.55 元計算， 市值約 43 億元。注意 東曜藥業 作為仍在虧損的生物科技公司，尚未將任何候選產品商業化，故並未從藥品銷售中獲得任何收益。 老生常談， 若不是專長研究醫藥行業的專家，說能夠清楚了解公司業務都是騙人的，因此，對待這些醫藥公司，比較適宜去看看公司是次招股的基石投資者及前期投資者，是次公司 引入 3 名基石投資者，包括大股東晟德大藥廠、 Vivo Capital ，以及台灣上市公司年興紡織旗下年興維京群島，合共認購 2,000 萬美元等值股份，按中間價計算，約佔發售股份 24.72% ，設六個月禁售期。對比其他無收入生物製藥公司，公司只引入兩大股東及一間台灣公司擔任基石，牌面明顯地是非常弱，另外， 於 18 年 7 月，將 A 類及 B 類優先股轉換成普通股，當時發售價較中間價折讓 29.5% 至 43.61% 不等，同時亦不吸引。 獨家保薦人 工銀國際， 穩定價格操作人為 工銀國際，是次招股預期會 15% 超額分配股份，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，預料首日下跌風險有限 。 但根據過往表現，縱使工銀國際會執行綠鞋制度，但未能給予投資者信心，在控制風險上的確扣了不少分數。而同行中銀國際最近保薦一隻國企股春城熱力 (1853) ，首日下跌 6% ，拓股價表現不太可靠，對於中資銀行做 保薦人，不能 寄予厚望。 總結，來到博弈層面， 短線方面，東曜藥業作 為未有盈利生物製藥公司，風險上本來就是偏高，公司 引入三名基石投資者，但當中竟有兩名是 大股東及一間台灣公司，合共拿約 25% 發售股...

目前愈來愈多新股來港招股，其中質素有每愈況下的跡象，加上新股炒作熱潮減弱，對於公司質素愈顯重要。今日有兩隻新股招股， 達力普控股 (1921) 為石油專用管製造商，專注於製造套管，於 1998 年成立，公司主要向 中國三大國有石油公司之一的成員公司銷售石油專用管。 招股日期由 10 月 28 日至 31 日，預期 11 月 8 日上市，發售 3 億 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 1.59 元至 1.83 元，集資最多 5.49 億元，按每手 2,000 股，入場費 3,696.88 元，以上限價 1.83 元計算， 市值約 27.4 億元，以 18 年 經調整 盈利約 3.12 億元 計算，市盈率約 7.6 倍， 由於公司業務屬工業股，業務上難有憧憬，估值低是合理。 獨家保薦人是 民銀資本，穩定價格人同樣是民銀資本，過去兩年 保薦兩隻股份，一升一跌， 雖然是次招股有機會 15% 超額配股權，而行使機會較難預計，若公司能作出超額分配， 保薦人可利用 綠鞋制度去拓價，實行穩定價格。但由於這存在不穩定因素，不能寄予厚望。更甚的是公司 於 19 年 1 月向尤先生發售股權，分別佔上市前股權 3% ，發售價為較招股中間價折讓 57.3% ，並無設立禁售期，亦為另一個風險所在。 總結，來到博弈層面， 短線方面，由於公司是一隻典型工業股，業務並不吸引、 又沒有引入基石投資者、 保薦人又不太可靠，又有前期投資者折讓逾五成入股兼無禁售期， 是次招股 集資最多 5.49 億元，又不算太少，整體市值亦達二十多億元，變相短線爆發力亦欠奉，唯一賣點就是估值不貴，但這並不是一個認購的誘因 ，筆者認為值博率欠 奉，不申也罷。 長線 方面，一隻典型工業股，暫時看不到投資價值。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/1028/ltn20191028006_c.pdf

目前愈來愈多新股來港招股，其中質素有每愈況下的跡象，加上新股炒作熱潮減弱，對於公司質素愈顯重要。今日有兩隻新股招股，康德萊醫械 (1501) 是由 A 股上市公司康德萊 (603987.SH) 分拆出來，公司是中國領先的心內介入器械製造商，公司主要產品包括球囊擴張壓力泵、導管鞘套裝、造影導絲、動脈壓迫止血帶、 Y 型連接器套裝、壓力延長管、三通旋塞及造影導管，主要用於心血管介入手術 ( 特別是 PCI 手術 ) 。 招股日期由 10 月 28 日至 31 日，預期上市日期︰ 11 月 8 日，是次發售 4,000 股 H 股， 90% 配售， 10% 公開發售，另有 15% 超額配股權，每股招股價為 20.1 元至 20.8 元，集資最多 8.32 億元，按每手 200 股，入場費 4,201.9 元，以上限價 20.8 元計算，市值約 33.2 億元，以 18 年盈利約 5,845 萬元人民幣計算，市盈率約 49 倍。 雖然公司業務具吸引力，但估值有點貴，是次招股定價頗窄 ( 20.1 元至 20.8 元 ) ，顧及公司逾兩成增長，加上醫療 器械製造公司 前景不俗，估值變得稍為合理，但仍然覺得偏貴了一點。 獨家保薦人是 交銀國際，穩定價格人同樣是交銀國際，過去兩年 保薦七隻股份，兩隻首日上升，一隻持平，四隻下跌，表現欠佳， 是次招股預期會 15% 超額分配股份，相信 保薦人 會透過綠鞋制度去作價格穩定，不過，要有所準備交銀國際穩定價格不會如其他外資銀行般積極，甚至比其他中資銀行都要差。 公司於 18 年 8 月 10 月分別向寧波懷格泰益及寧波同創速維發售股權，分別佔上市前股權 21% 及 5% ，發售價為較招股中間價折讓 73.5% ，設 12 個月禁售期 ，寧波懷格泰益 及寧波同創 主要業務包括股權投資及相關諮詢服務。 是次招股最矚目的是公司引入專注醫療保健投資的私募基金 OrbiMed 為基石投資者，將認購 3,000 萬美元股份，按中間價計算，約佔發售股份 28.77% ，設六個月禁售期，今年曾入股數隻醫藥 醫療 相關股份作基石投資者，包括 方達控股 (1521) 、 翰森製藥 (3692) 、 錦欣生殖 (1951) 等，相關股份表現都不俗，提升了不少信心。 總結，來到博弈層面， 短線方面，好的方面，雖然公司業務亮麗，相...

益美國際 (1870) 於香港提供外牆工程及永久吊船工程設計及建造解決方案服務的供應商，於 1989 年成立。 招股日期由 10 月 25 日至 30 日，預期 11 月 8 日上市，發售 1.3 億 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 0.97 元至 1.31 元，集資最多 1.7 億元，按每手 2,500 股，入場費 3,308 元，以上限價 1.31 元計算， 市值約 6.81 億元，以 18 年 經調整 盈利約 5,944 萬元 計算，市盈率約 11.5 倍。 獨家保薦人為 東興證券，穩定價格人 是 東興證券 ， 過去兩年信達國際 保薦四隻股份，兩隻首日上升，兩隻下跌， 雖然是次招股有機會 15% 超額配股權，而行使機會較難預計，若公司能作出超額分配， 保薦人可利用 綠鞋制度去拓價，實行穩定價格。 總結，來到博弈層面， 短線方面，由於公司是典型本地工程股一隻，市值細，業務並不吸引， 估值亦不吸引，因此 關鍵在於 認購熱度，若無人認購，公司才有機會下限定價，值博率提升，一旦認購很熱，值博率下降。 保薦人 東興證券並不可靠，這扣了點分數。下跌風險可以好大，總體來說，值博率欠奉，升跌取決於認購反應，以及背後莊家操作。賭不賭，就閣下自行判段。 長線 方面，典型本地工程股一隻，暫時看不到投資價值。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/1025/2019102500020_c.pdf

溫嶺工量刃具 (1379) 成立於 2003 年，擁有及管理位於中國浙江省 溫 嶺市 溫 嶠鎮前洋下村的交易中心，公司主要業務活動及收益來源主要來自經營工量刃具行業交易中心的物業租賃業務，近年收入缺乏增長。 招股日期︰ 10 月 25 日至 30 日，預期 11 月 6 日上市，發售 2,000 萬股 H 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 6.25 元至 6.75 元，集資最多 1.35 億元，按每手 500 股，入場費 3,409 元，以上限價 6.75 元計算， 市值約 5.4 億元 ( 以 18 年經調整 盈利約 2,447 萬元人民幣 計算，市盈率約 19.2 倍，估值並不吸引。 獨家保薦人為 信達國際，穩定價格人 是 信達國際 ， 過去兩年信達國際 保薦七隻股份，四隻首日上升，三隻下跌， 雖然是次招股有機會 15% 超額配股權，而行使機會較難預計，若公司能作出超額分配， 保薦人可利用 綠鞋制度去拓價，實行穩定價格。 總結，來到博弈層面， 短線方面，由於公司業務並不吸引， 近年收入缺乏增長 ，估值亦不吸引，因此 關鍵在於 認購熱度，若無人認購，公司才有機會下限定價，值博率提升，一旦認購很熱，值博率下降。 保薦人 信達國際並不可靠，這扣了點分數。總體來說，值博率欠奉，升跌取決於認購反應，以及背後莊家操作。 長線 方面，暫時看不到投資價值。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/1025/2019102500018_c.pdf

今日講講一隻小型物管股，銀城生活服務 (1922) 是中國一家的物業管理服務供應商，於 19 年中國物業百強企業中名列第 34 位，算是規模較細的物管股， 銀城生活服務 (1922) 與銀城國際 (1902) 的關係就是兩間公司來自同一個老板，即是黃清平先生，他持有銀城生活服務 40.91% 股權及持有銀城國際 37.26% 股權。銀城生活服務來自關連公司銀城國際開發物業佔去年收益約 24% ，其餘來自獨立第三方房地產，這是一個雙面刃，可以說公司一個強項，至少不像其他物管股主要依賴關連公司銀城國際，它懂得開拓其他第三方物管，但亦可以說因為關連公司銀城國際業務增長慢，導致銀城生活服務沒有一個重大的靠山。 招股日期由 10 月 25 日至 30 日，預期 11 月 6 日上市，發售 6,668 萬 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 1.9 元至 2.28 元，集資最多 1.52 億元，按每手 2,000 股，入場費 4,605.95 元，以上限價 2.28 元計算， 市值約 6.08 億元，以 18 年 經調整 盈利約 2,733 萬元人民幣 計算，市盈率約 19.3 倍 ，若下限定價， 市盈率降至約 16 倍。對於一隻規模頗細的物管股來說，估值並不算便宜。 獨家保薦人為 工銀國際，穩定價格人 是 工銀國際 ， 過去兩年工銀國際 保薦五隻股份，三隻首日下跌，兩隻持平， 雖然是次招股有機會 15% 超額配股權，而行使機會較難預計，若公司能作出超額分配， 保薦人可利用 綠鞋制度去拓價，實行穩定價格。但由於這存在不穩定因素，不能寄予厚望。而同行中銀國際最近保薦一隻國企股春城熱力 (1853) ，首日下跌 6% ，拓股價表現不太可靠，對於中資銀行做 保薦人，不能 寄予厚望。 總結，來到博弈層面， 短線方面，同時又是雙面刃，利好方面，公司貴為港股當旺的物管股，業務上是吸引力，具有炒作概念，加上公司發售股數少，容易貨乾炒作一波，如對上兩隻小型物管股鑫苑服務 (1895) 、 和泓服務 (6093) 首日上市，股價都是非常強勢；利淡方面， 關連公司銀城國際 (1922) 實力一般，加上上市定價 不算便宜， 保薦人 工銀國際表現亦一般，筆者自覺值博率一般般，不算太好，又不算太差，有點雞肋味道。因此取決於認購反應...

近日已錄得超過四隻新股首日跌穿招股價，包括快餐帝國 (1843) 、向中國際 (1871) 、春城熱力 (1853) 、登輝控股 (1692) ，即代表新股禾雀亂飛的時光已經過去，日後僅個別具基本因素或是業務具概念的新股有望彈出，例如星級基石投資者入飛、業務具規模的股份，例如早前筆者提及值博率相當高的亞盛醫藥 (6855) ，由於基本因素良好，向上機率自然較高；而部份業務不值一題的小型新股或未能再複雜此前驚人短線升幅，投資者宜留意，此後需要更加關注公司的基本面，不能亂炒一通。 信基沙溪 (3603) 是中國最大酒店用品商城經營者， 近 86% 收入來自物業租賃租金收入，其餘收入為與客戶合約收益包括銷售貨品、展覽服務、物業管理服務。截至 19 年 4 月底，公司於中國廣州及瀋陽擁有三家酒店用品商城和兩間家居用品商城，合共總建築面積約為 36.3 萬平方米，總可出租面積約為 27 萬平方米，總已出租可出租面積約為 23 萬平方米，平均出租率為 85.2% 。 招股日期由 10 月 25 日至 30 日，預期 11 月 8 日上市，是次發售 3.75 億 股 ( 其中 3 億股為新股、 7,500 萬股為舊股 ) ， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 0.9 元至 1.1 元，集資最多 4.125 億元，按每手 3,000 股，入場費 3,333.25 元，以上限價 1.1 元計算， 市值約 16.5 億元，以 18 年 經調整 盈利約 6,410 萬元人民幣 計算，市盈率約 22 倍。考慮到公司經營數個家居 用品商城，近年收入缺乏大幅增長，估值並不吸引，加上公司 出售舊股， 觀感著實挺差。 獨家保薦人為 RaffAello ，穩定價格人 是通海證券， 過去兩年 RaffAello 曾保薦四隻股份，其中首日三隻錄得下跌，往績不佳 ， 雖然是次招股有機會 15% 超額配股權，而行使機會較難預計，若公司能作出超額分配， 保薦人可利用 綠鞋制度去拓價，實行穩定價格。但由於這存在不穩定因素，不能寄予厚望。 總結，來到博弈層面， 短線方面，由於公司業務並不吸引、估值昂貴兼 出售舊股、又沒有引入基石投資者， 保薦人又不太可靠， 是次招股 集資介乎 3.3 億至 4.1 億元，又不算太少，變相短線爆發力亦欠...

遠大住工 (2163) 為內地裝配式建築服務提供商，收入來源主要為 PC( 即裝配式混凝土 ) 構建製造、 PC 生產設備製造及施工承包，公司 與內地遠大科技集團 ( 旗下有遠大空調等業務 ) 同屬一牌子，創始人亦為兄弟關係 ( 張躍先生與張劍先生 ) 。招股日期由 10 月 24 日至 29 日，預期 11 月 6 日上市，是次發售 逾 1.21 億 股， 90% 配售， 10% 公開發售 ，另有 15% 超額配股權 ，每股招股價為 9.68 元至 12.48 元，集資最多 15.2 億元，按每手 300 股，入場費 3,781.73 元，以上限價 12.48 元計算， 市值約 60.8 億元，以 18 年盈利約 9,759 萬元人民幣 計算，市盈率約 54 倍。看不懂為何公司定價那麼貴，業務屬於舊經濟，幾乎沒有任何憧憬，業績又不是十分理想，估值明顯不便宜。 聯席 保薦人 中金、中信建投， 穩定價格操作人為 中金，暫時估計是次招股預期會 15% 超額分配股份，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，但中金並不太可靠，投資者需預示下跌風險 。公司引入 三名基石投資者，包括中聯重科 (1157) 認購 2.1 億元人民幣，長沙市長投產業投資認購 2 億元人民幣，金地集團 (SH:600383) 旗下附屬長青商務投資 2,970 萬元，合共投資約 4.84 億元，按中間價計算，約佔發售股份 35.88% ，設六個月禁售期。 總結，來到博弈層面， 短線方面，由於公司 業務屬於舊經濟，幾乎沒有任何憧憬，業績又不是十分理想，估值又貴， 保薦人又不太可靠， 是次招股定價相當闊 ( 9.68 元至 12.48 元 ) ，集資介乎 11.7 億至 15.2 億元，並不算少，短線爆發力亦欠奉，唯一可取的是公司引入 三名基石投資者，拿了逾三成的貨。然而 ，目前有這麼多新股正在排隊招股中，亦比 遠大住工 吸引得多，變相略過此股，亦不可惜。 長線 方面， 需定期緊貼公司營運表現，暫時看不到任何投資價值。 免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險 招股書︰ https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/1024/2019102400026_c.pdf ...