JS環球生活(1691)︰沒有基石 想像空間降


執筆時，昨日提到的中手游(302)，公開發售已錄得超額過百倍，預期最終高達400倍以上，中簽率亦隨之下降，變相短線值博空間便增大，升幅想像空間增加。

今天再有三隻新股開始招股，首先係JS環球生活(1691)為小型家電商，於內地市場以九陽品牌為主，為人熟知的有豆漿機、破壁機等廚房家電，JS環球生活是在內地上市九陽股份(SZ:002242)的關連公司，公司具知名度，業務具吸引力。公司於17年收購美國家電品牌SharkNinja，因此近年公司來自SharkNinja的收入逐步上升，去年更超越自身牌子九陽，佔全年總收入55%，而九陽品牌則佔45%。由於公司業務橫跨中美，旗下的如吸塵器等家電出口亦受中美貿易戰關稅威脅，公司去年全年因美國關稅而產生的開支為700萬美元，而今年上半年額外關稅支出則已達1,010萬美元，這是投資者需要留意的。

招股日期由10月22日至25日，預期於10月31日上市，是次發售約5億股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為5.55元至7.25元，集資最多36.25億元，按每手500股，入場費3,661.53元，以上限價7.25元計算，市值約241.5億元，以18年盈利約1.51億美元計算，市盈率約20.5倍，留意由於公司涉及重組，公司擁有重大非控股權益，變相部份盈利由非控股權益持有，因此實際市盈率要調高，並調至逾40倍，而在內地A股上市的九陽股份(SZ:002242)市盈率約20倍，變相JS環球生活估值不算便宜。

聯席保薦人瑞信、摩根士丹利、工銀國際，穩定價格操作人為瑞信，是次招股預期會15%超額分配股份，瑞信算是非常可靠，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，預料首日下跌風險有限，唯一美中不足就是公司並沒有引入基石投資者，變相首日在市場的貨源較多，令短線升幅想像力下降。

總結，來到博弈層面，短線方面，JS環球生活為小型家電商，於內地市場以九陽品牌為主，具知名度，業務具吸引力，前景不俗。聯席保薦人瑞信、摩根士丹利、工銀國際，穩定價格操作人為瑞信，值得信任，預料首日下跌風險有限。不過，公司集資額最高達36億元，上市估值亦不便宜，亦沒有引入基石投資者，這扣了不少分數。是次招股定價相當闊(5.5元至7.25元)，高低位相差高達25%，若下限定價，市盈率降至約30倍，值博率便大幅提升，因此若認購反應欠佳，值博率便相應提升。然而，由於公司集資額大，因此申購的注碼可以相應調低。

長線方面，公司業務具憧憬，引憂則是由於公司業務橫跨中美，即是中美貿易戰的風眼股，長期受到此不明朗因素所影響，加上行業競爭大，公司需要維持產品創新及高品質，以取得客戶長期。若公司能繼續打造一個小型家電優質品牌，筆者對於公司前景表示樂觀。話雖如此，要提醒各位，長線持股需定期緊貼公司營運表現。

免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險

招股書︰
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/1022/2019102200094_c.pdf

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