ESR Cayman (1821)︰害怕會破發


ESR Cayman (1821)曾於今年6月招股，但及後宣佈擱置上市，四個月後再次來港招股，相信是公司見近期新股火熱，便快快展開招股。公司為亞太區物流地產平台，成立源自於16年1月知名機構華平投資集團關聯公司易商集團與紅木集團的合併，公司大股東是華平投資WP OCIM。公司股東陣容具有實力，由多間私募基金、京東等知名股東所持有。

招股日期由10月22日至25日，預期11月1日上市，是次發售6.54億股股份(2.8億股為新股)，約94.7%配售，約5.3%公開發售，另有15%超額配股權及15%發售量調整權，每股招股價為16.2元至17.4元(可予下調10%)，集資最多113億元，上市開支約3,670萬美元，按每手200股，入場費3,515.07元，以上限價17.4元計算，市值約528.4億元，以18年經調整盈利約1.1億美元計算，市盈率約61倍，最令人卻步有兩點，一是估值非常昂貴，二是公司出售舊股，觀感著實挺差。

聯席保薦人德意志銀行、中信里昂，穩定價格操作人為摩根士丹利，是次招股預期會15%超額分配股份，摩根士丹利算是非常可靠，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，不過可能股價會嘗試跌跌招股價，然後摩根士丹利才開始拓價，投資者需留意此點。而對比上一次招股，公司今次集資額由最多97.5億元，上調至集資最多113億元，並引入加拿大基金OMERS作為基石投資者認購約41.8%發售股份，變相基石已取四成貨，給予投資者信心。

總結，來到博弈層面，短線方面，ESR已經是第二次招股，今次上市成功率應該挺高，不過業務一般，加上估值極度昂貴，而今次招股集資額竟然較上次仲要高，一大堆舊股派出市場，觀感著實挺差，唯一可取的是公司引入加拿大基金OMERS作為基石投資者，認購逾四成貨，穩住場面。然而，由於公司集資額極大，短線升幅爆發力可謂極低，而筆者更害怕股價可能首日會破發，因此認購值博率頗低。況且，目前有這麼多新股正在招股中，亦比ESR吸引得多。

長線方面，上市時估值極度昂貴，並不建議於IPO初段買入，由於公司專注亞太區的最大物流地產平台，業務穩定，最令投資者期待派息政策，若公司上市後慷慨派息，才有投資的價值。

免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險

招股書︰
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/1022/2019102200178_c.pdf

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