世紀聯合控股(1959)︰短線少注 長線無吸引力


再講講隻世紀聯合控股(1959)，公司成立於1999年，為中國廣東省中山市綜合性汽車服務供應商，專注於中高檔中外合資及國際品牌。於2018年底，按4S經銷門店數量計，公司為中山市最大的4S經銷集團，並於廣東省私營4S經銷集團中被華通人排名第13位。簡單而言，公司經銷汽車，業務競爭大，吸引力一般，公司規模偏細。

公司招股日期由9月30日至10月11日，預期於10月18日上市，發售1.25億股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為1.01元至1.23元，集資最多1.53億元，按每手2,000股，入場費2,484.79元，以上限價1.23元計算，市值約6.15億元，以2018年盈利約4,186萬元人民幣計算，市盈率約12.7倍，業務吸引力一般，值得留意的是是次招股定價頗闊(1.01元至1.23元)，若下限定價吸引力會增加，市盈率降至10.4倍，但估值都不算便宜。

獨家保薦人是富強金融，穩定價格人同樣是富強金融，過去兩年保薦五隻股份，全部錄得上升。雖然是次招股有機會15%超額配股權，而行使機會較難預計，若公司能作出超額分配，保薦人可利用綠鞋制度去拓價，實行穩定價格。但由於這存在不穩定因素，不能寄予厚望。

總結，來到博弈層面，短線方面，由於公司從事經銷汽車行業，業務競爭大，吸引力一般，公司規模偏細，好難給予很高估值，是次招股定價頗闊(1.01元至1.23元)，因此關鍵在於認購熱度，若無人認購，公司才有機會下限定價，值博率提升，一旦認購很熱，值博率大幅下降。保薦人富強金融過去往績記錄強勁，這加了點分數。若有意入場，少注怡情博下限定價，或有微利，不能貪心。

長線方面，目前在港上市的汽車經銷商有不少選擇，例如︰正通汽車(1728)、中升控股(881)，中升控股貴為行業龍頭，目前市盈率僅13倍，而公司過去兩年業績平平，加上規模偏細，投資者若有意這行業，都寧願選擇龍頭股，公司長線並無吸引力。

免責聲明：以上信息並不構成任何投資建議，投資者需自行加以評估並承擔所有風險

招股書︰
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0929/2019092900036_c.pdf

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