藍光嘉寶服務(2606)︰牌面不錯 具值博率
又來一隻物管股來港上市，這是一隻具相當規模物管股。藍光嘉寶服務(2606)於2019物業服務百強企業中分別名列四川省第一位及全國第11位。公司成立於2000年，是在上海交易所上市的藍光發展(600466)旗下物管公司，排名全國11位，規模算中型物管股。
公司招股日期由10月8日至11日，預期於10月18日上市，是次招股發售4,290萬H股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為30.6元至39元，集資最多16.74億元， 按每手100股，入場費3,939.31元。以上限價39元計算，市值約66.95億元，以18年經調整盈利約3億元人民幣計算，市盈率約19.4倍。是次招股定價頗闊(30.6元至39元)，若下限定價，市盈率降至約15.2倍，顧及公司屬於當旺的物管股，業務上是吸引力，近年收入逾三成增長，估值合理，具相當的值博率。
聯席保薦人是華泰金融及農銀國際，穩定價格人是華泰金融，過去表現不過不失，但驚喜欠奉，是次招股預期會15%超額分配股份，相信保薦人會透過綠鞋制度去作價格穩定，不過，要有所準備華泰金融穩定價格不會如其他外資銀行般積極。另外，是次公司引入六名基石投資者，主要是多間中港基金管理公司，合共認購約6.03億元，按中間價計算，約佔發售股份40.3%，設六個月禁售期。上市後主要股東架構則頗為集中，控股股東藍光投資持股67.48%。
總結，來到博弈層面，短線方面，公司貴為港股當旺的物管股，排名全國11位，規模算中型物管股，業務上具吸引力，加上引入六名基石投資者，按中間價計算，已認購近四成發售股份，加上股權集中，母公司具知名度，牌面算得上是靚。是次招股定價相當闊(30.6元至39元)，高低位相差高達三成，若下限定價，市盈率降至約15.2倍，估值變得非常吸引，縱使上限定價，考慮到公司近年收入逾三成增長，估值亦算合理，當然值博率便下降。
暫且估計公司短線爆發能力則相當取決於公司如何定價，以及認購反應如何？若反應十分熱烈兼上限定價，回撥比例予公開便會提升，股價首日上升空間便減低。而參考以往中型物管股上市，其中奧園健康(3662)、濱江服務(3316)、永升生活服務(1995)、新城悅服務(1755)最近一年上市，除了奧園健康首日升幅達兩成外，其餘首日表現都是5%之內，由於市值具規模，變相短線爆發力未必會大，反而長線增幅則不俗。整體而言，短線是具值博率的，注碼方面，需自行風險。
長線方面，作為物管股一員，藍光嘉寶服務前景相當取決於母公司藍光發展的賣樓速度，物管行業整體上仍然是樂觀。公司排名全國11位，預期上市後市值約66.95億元，相信在上市後短時間內能夠順利納入港股通，屆時便能吸引更多基金投資。
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