東曜藥業(1875)︰牌面遠差於亞盛醫藥
新股繼續非常熱鬧，今日有一隻新股招股，東曜藥業(1875)為未有盈利生物製藥公司，於2009年成立，是一間臨床階段生物製藥公司，致力於開發及商業化創新型腫瘤藥物及療法，公司擁有針對各類癌症的綜合性在研腫瘤藥物組合，當中包括多種單克隆抗體(mAb)、抗體偶聯(ADC)、溶瘤病毒藥物及特種腫瘤藥物(如脂質體藥物)。
公司招股日期由10月29日至11月1日，預期11月8日上市，是次發售9,000萬股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為6.55元至7.55元，集資最多6.79億元，按每手400股，入場費3,050.43元，以上限價7.55元計算，市值約43億元。注意東曜藥業作為仍在虧損的生物科技公司，尚未將任何候選產品商業化，故並未從藥品銷售中獲得任何收益。
老生常談，若不是專長研究醫藥行業的專家，說能夠清楚了解公司業務都是騙人的，因此，對待這些醫藥公司，比較適宜去看看公司是次招股的基石投資者及前期投資者，是次公司引入3名基石投資者，包括大股東晟德大藥廠、Vivo Capital，以及台灣上市公司年興紡織旗下年興維京群島，合共認購2,000萬美元等值股份，按中間價計算，約佔發售股份24.72%，設六個月禁售期。對比其他無收入生物製藥公司，公司只引入兩大股東及一間台灣公司擔任基石，牌面明顯地是非常弱，另外，於18年7月，將A類及B類優先股轉換成普通股，當時發售價較中間價折讓29.5%至43.61%不等，同時亦不吸引。
獨家保薦人工銀國際，穩定價格操作人為工銀國際，是次招股預期會15%超額分配股份，相信會透過綠鞋制度去作價格穩定，預料首日下跌風險有限。但根據過往表現，縱使工銀國際會執行綠鞋制度，但未能給予投資者信心，在控制風險上的確扣了不少分數。而同行中銀國際最近保薦一隻國企股春城熱力(1853)，首日下跌6%，拓股價表現不太可靠，對於中資銀行做保薦人，不能寄予厚望。
總結，來到博弈層面，短線方面，東曜藥業作為未有盈利生物製藥公司，風險上本來就是偏高，公司引入三名基石投資者，但當中竟有兩名是大股東及一間台灣公司，合共拿約25%發售股份，牌面上明顯地較同業為弱，再加上工銀國際擔任穩定價格操作人，未能夠給予投資者太大信心，因此整體而言，短線值博率相當欠佳，對比亞盛醫藥差得太遠。
長線方面，東曜藥業作為仍在虧損的生物科技公司，收入非常視乎公司研發成果及藥物推出市面的效率，筆者不是醫藥股專家，在此不作評論。
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